收益率曲线(外汇交易者应该担心吗)
专栏
2024-01-12 01:39
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目录- 收益率曲线,外汇交易者应该担心吗?
- 平坦的收益率曲线意味着什么?
- 投资对利率富有弹性?
- 什么情况下收益率曲线平坦?
- lm曲线的形态及位移因素?
- 为什么利率变动货币需求曲线不动?
- 在完全垄断企业为什么需求曲线和平均收益曲线重合?
收益率曲线,外汇交易者应该担心吗?
这个问题很好,很重要。
1:首先,我们需要搞清楚一个逻辑:美债是全球资产的风向标,与美联储的扩张或紧缩密切相关,而且会直接刺激到股市走势(一般呈反向波动)。而这些因素加总,会形成对美国整体经济走势的判断上来(增长或衰退),并直接传导到“美元价格”上来,也就是产生汇率影响,从而对全球货币产生影响。而在这一系列动作中,“倒挂”就是国债市场上的一个重要信号。
2:其次,我们要看清楚此次倒挂的预期:美债此次是3年期和10年期产生利率倒挂,即避险意识在上升,这是美股走出110多月大牛市之后的第一次,美国历史上出现过四次倒挂,随后美国经济都进入了衰退周期,因此本次倒挂之后,很多外汇交易员开始提高警惕——“美元是不是要走弱”?但这一次的倒挂比例又非常小,加之美国正在全球开打贸易战,加之3月非农指数表现还不错,市场还难以一下子确认美元会重拾跌势。因此,我们只能客观地说:目前是判断美元走势一个非常关键的时间窗口。
3:第三,美元是否会真地走弱:我们相信这是大多数人的判断,因为2008年之后美国在发达国家中率先走出了恢复姿态,也产生了十年大牛市。但与此同时,美国金融资本和产业资本的“世纪大搏弈”还没有结束,加之川普政府追求“美国第一”的举措,美元是否如大多数中国人所期待的走弱,现在判断还为时过早。
4:第四,中国需要强势美元还是弱势美元:中国结构性改革的问题还远没有完成,我们的外汇储备还是美元占绝对比例,从这个意义上说,我们并不期待美元过大的贬值。从另一方面讲,中国推进人民币(互换)结算、纳入全球储备货币、推行上海的石油人民币期货系统,都是“去美元化”的准备。因此,整体来判断,人民币在国际市场上的占比还是比较小的,在未来很多年的时间里,我们预期美元仍然是第一货币,而第一货币的剧烈波动,对全球是不利的,对中国也是不利的。
5:最后,如何面对本次倒挂:正如前文所说我们需要关注,但一定会有中资外汇机构以专业视角来面对。我们猜测的是,最大的可能就是将其视为“去美元漫长周期里的一次窗口机会”,动态地调整优化外汇储备结构,同时会以“人民币全球化”为长期战略,更积极地推动人民币国际化。至于更短期的操作,可能会产生在大宗商品交易、与进出口密切相关的产业类别(如航空产业)、与A股公司盈利预测等方向上,其关注者可能是交易商、券商及投资机构等。
平坦的收益率曲线意味着什么?
每一条反转的收益率曲线必须先经历一个平坦的阶段,然而,并不是每一条平坦的曲线最终都会反转。
因为政府的目标不过是要将经济增长的速度降低到合理的水平,并且预期紧缩的力度不足以引起经济衰退。
因此市场是否反转取决于政府的紧缩政策和投资者的心态双方博弈的结果。
平坦的收益率曲线是一个虽然微弱但十分重要的衰退信号,它准确地预测了美国最近的所有6次衰退,但也有两次发出了错误的信号。
投资对利率富有弹性?
这是一种可能性,也可能缺乏弹性。
投资的利率弹性是投资变动对利率变动的反应程度。富有弹性,即利率的变化,会造成投资的剧烈变动。
投资对利率富有弹性,并不能决定IS曲线是陡峭还是平坦。因为IS曲线描述的是利率和国民收入的变化情况。投资只是国民收入的一部分。想知道具体IS曲线的形状,需要更多的条件。
什么情况下收益率曲线平坦?
当长期和短期投资的利率越来越接近时,收益率曲线就会变平。
在正常市场中,一项投资的期限越短,其利率或收益率就越低。收益率曲线的扁平化通常表明某种形式的经济问题,包括迫在眉睫的问题经济衰退。
公司收益率曲线是对公司债券在一段时间内的预期投资回报率的衡量。债券收益率是债券在公开市场交易的任何地方的实际利率。尽管债券通常有固定的利率,称为票面利率,债券的实际收益率随着债券交易价格的变化而波动,这取决于市场的一时冲动。
lm曲线的形态及位移因素?
LM曲线上每一点上都代表了货币市场达到了均衡,代表了货币市场上人们愿意持有的货币数量正好等于实际能得到的货币数量。 【LM曲线主要受货币政策的影响。】!!!
例如:扩张性财政政策[政府扩大货币供应量],将会使收入不变的情况下,利率水平下降,即LM曲线向右平行移动。
这个和物价水平是没有任何关系的,你不能根据LM曲线公式来推测,纯粹的物价水平上升并不能引起曲线向左移动
为什么利率变动货币需求曲线不动?
根据弗里德曼现代货币数量论,货币流通速度完全可以预测利率的变动对货币需求 ,几乎没有影响,货币需求函数的稳定性将许多资产 而不只是债券看做货币的替代物商品也是货币的替代物,这超越了古典的国币需求理论。
存在利率管制与凯恩斯的区别货币的预期回报率不是 一个常量,随着利率变动货币的预期回报率也变动,从 而使相对于货币的其他资产的预期回报率稳定。所以利率变动对货币需求 几乎没有影响。
在完全垄断企业为什么需求曲线和平均收益曲线重合?
解:求反需求曲线:P=100/uploads/title/20231129/6566f3d76f12a.jpg2Q,则: 总收益曲线:TR=PQ=100Q/uploads/title/20231129/6566f3d76f12a.jpg2Q2; 边际收益曲线:MR=100/uploads/title/20231129/6566f3d76f12a.jpg4Q ; 平均收益曲线:AR=100/uploads/title/20231129/6566f3d76f12a.jpg2Q。
需求曲线表示在每一价格下所需求的商品数量。需求曲线是显示价格与需求量关系的曲线,是指其他条件相同时,在每一价格水平上买主愿意购买的商品量的表或曲线。其中需求量是不能被观测的。需求曲线可以以任何形状出现,符合需求定理的需求曲线只可以是向右下倾斜的。需求曲线通常以价格为纵轴(y轴),以需求量为横轴(x轴),在一条向右下倾斜、且为直线的需求曲线中,在中央点的需求的价格弹性等于一,而以上部份的需求价格弹性大于一,而以下部份的需求价格弹性则小于一。
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- 收益率曲线,外汇交易者应该担心吗?
- 平坦的收益率曲线意味着什么?
- 投资对利率富有弹性?
- 什么情况下收益率曲线平坦?
- lm曲线的形态及位移因素?
- 为什么利率变动货币需求曲线不动?
- 在完全垄断企业为什么需求曲线和平均收益曲线重合?
收益率曲线,外汇交易者应该担心吗?
这个问题很好,很重要。
1:首先,我们需要搞清楚一个逻辑:美债是全球资产的风向标,与美联储的扩张或紧缩密切相关,而且会直接刺激到股市走势(一般呈反向波动)。而这些因素加总,会形成对美国整体经济走势的判断上来(增长或衰退),并直接传导到“美元价格”上来,也就是产生汇率影响,从而对全球货币产生影响。而在这一系列动作中,“倒挂”就是国债市场上的一个重要信号。
2:其次,我们要看清楚此次倒挂的预期:美债此次是3年期和10年期产生利率倒挂,即避险意识在上升,这是美股走出110多月大牛市之后的第一次,美国历史上出现过四次倒挂,随后美国经济都进入了衰退周期,因此本次倒挂之后,很多外汇交易员开始提高警惕——“美元是不是要走弱”?但这一次的倒挂比例又非常小,加之美国正在全球开打贸易战,加之3月非农指数表现还不错,市场还难以一下子确认美元会重拾跌势。因此,我们只能客观地说:目前是判断美元走势一个非常关键的时间窗口。
3:第三,美元是否会真地走弱:我们相信这是大多数人的判断,因为2008年之后美国在发达国家中率先走出了恢复姿态,也产生了十年大牛市。但与此同时,美国金融资本和产业资本的“世纪大搏弈”还没有结束,加之川普政府追求“美国第一”的举措,美元是否如大多数中国人所期待的走弱,现在判断还为时过早。
4:第四,中国需要强势美元还是弱势美元:中国结构性改革的问题还远没有完成,我们的外汇储备还是美元占绝对比例,从这个意义上说,我们并不期待美元过大的贬值。从另一方面讲,中国推进人民币(互换)结算、纳入全球储备货币、推行上海的石油人民币期货系统,都是“去美元化”的准备。因此,整体来判断,人民币在国际市场上的占比还是比较小的,在未来很多年的时间里,我们预期美元仍然是第一货币,而第一货币的剧烈波动,对全球是不利的,对中国也是不利的。
5:最后,如何面对本次倒挂:正如前文所说我们需要关注,但一定会有中资外汇机构以专业视角来面对。我们猜测的是,最大的可能就是将其视为“去美元漫长周期里的一次窗口机会”,动态地调整优化外汇储备结构,同时会以“人民币全球化”为长期战略,更积极地推动人民币国际化。至于更短期的操作,可能会产生在大宗商品交易、与进出口密切相关的产业类别(如航空产业)、与A股公司盈利预测等方向上,其关注者可能是交易商、券商及投资机构等。
平坦的收益率曲线意味着什么?
每一条反转的收益率曲线必须先经历一个平坦的阶段,然而,并不是每一条平坦的曲线最终都会反转。
因为政府的目标不过是要将经济增长的速度降低到合理的水平,并且预期紧缩的力度不足以引起经济衰退。
因此市场是否反转取决于政府的紧缩政策和投资者的心态双方博弈的结果。
平坦的收益率曲线是一个虽然微弱但十分重要的衰退信号,它准确地预测了美国最近的所有6次衰退,但也有两次发出了错误的信号。
投资对利率富有弹性?
这是一种可能性,也可能缺乏弹性。
投资的利率弹性是投资变动对利率变动的反应程度。富有弹性,即利率的变化,会造成投资的剧烈变动。
投资对利率富有弹性,并不能决定IS曲线是陡峭还是平坦。因为IS曲线描述的是利率和国民收入的变化情况。投资只是国民收入的一部分。想知道具体IS曲线的形状,需要更多的条件。
什么情况下收益率曲线平坦?
当长期和短期投资的利率越来越接近时,收益率曲线就会变平。在正常市场中,一项投资的期限越短,其利率或收益率就越低。收益率曲线的扁平化通常表明某种形式的经济问题,包括迫在眉睫的问题经济衰退。
公司收益率曲线是对公司债券在一段时间内的预期投资回报率的衡量。债券收益率是债券在公开市场交易的任何地方的实际利率。尽管债券通常有固定的利率,称为票面利率,债券的实际收益率随着债券交易价格的变化而波动,这取决于市场的一时冲动。
lm曲线的形态及位移因素?
LM曲线上每一点上都代表了货币市场达到了均衡,代表了货币市场上人们愿意持有的货币数量正好等于实际能得到的货币数量。 【LM曲线主要受货币政策的影响。】!!!
例如:扩张性财政政策[政府扩大货币供应量],将会使收入不变的情况下,利率水平下降,即LM曲线向右平行移动。
这个和物价水平是没有任何关系的,你不能根据LM曲线公式来推测,纯粹的物价水平上升并不能引起曲线向左移动
为什么利率变动货币需求曲线不动?
根据弗里德曼现代货币数量论,货币流通速度完全可以预测利率的变动对货币需求 ,几乎没有影响,货币需求函数的稳定性将许多资产 而不只是债券看做货币的替代物商品也是货币的替代物,这超越了古典的国币需求理论。存在利率管制与凯恩斯的区别货币的预期回报率不是 一个常量,随着利率变动货币的预期回报率也变动,从 而使相对于货币的其他资产的预期回报率稳定。所以利率变动对货币需求 几乎没有影响。
在完全垄断企业为什么需求曲线和平均收益曲线重合?
解:求反需求曲线:P=100/uploads/title/20231129/6566f3d76f12a.jpg2Q,则: 总收益曲线:TR=PQ=100Q/uploads/title/20231129/6566f3d76f12a.jpg2Q2; 边际收益曲线:MR=100/uploads/title/20231129/6566f3d76f12a.jpg4Q ; 平均收益曲线:AR=100/uploads/title/20231129/6566f3d76f12a.jpg2Q。
需求曲线表示在每一价格下所需求的商品数量。需求曲线是显示价格与需求量关系的曲线,是指其他条件相同时,在每一价格水平上买主愿意购买的商品量的表或曲线。其中需求量是不能被观测的。需求曲线可以以任何形状出现,符合需求定理的需求曲线只可以是向右下倾斜的。需求曲线通常以价格为纵轴(y轴),以需求量为横轴(x轴),在一条向右下倾斜、且为直线的需求曲线中,在中央点的需求的价格弹性等于一,而以上部份的需求价格弹性大于一,而以下部份的需求价格弹性则小于一。
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