etf基金是什么(etf跟基金有什么区别)
专栏
2024-01-04 01:33
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目录etf基金是什么,etf跟基金有什么区别?
一,投资渠道不同。
ETF在场内买卖,就是要开通股票账户。指数基金在场外申购赎回,可以在支付宝,天天基金网等常见的平台上交易。
第二,交易方式不同。
ETF像股票一样的交易,价格是及时的,而且有好几个,买卖都需要自己进行报价,然后等待别人来成交,如果没人接受你的报价,那么交易就失败,可能今天就买不到或者卖不出去。
指数基金是和基金公司进行交易,基金公司会有基金净值给出来,我们申购和赎回基金都是按照最新净值进行计算的。买入时,基金公司把钱按最新净值换成份额,赎回时,基金公司把份额按照最新净值算成钱。只要基金公司不进行大额申购赎回限制或者暂停申购赎回,那么就可以随时申购和赎回。
第三,申购赎回不同。
上面说ETF在场内交易,其实那是对大部分人而言,但它还是可以申购赎回的,只是门槛比较高,目前是50万份额起。而且申购ETF是拿一篮子股票来换的,就是ETF里面的持仓的那些股票。赎回ETF是把ETF份额换回一篮子股票,然后将这些股票卖出赚钱。
指数基金就是我们拿钱买卖基金,门槛低到10元起。
第四,跟踪误差不同。
因为ETF有两个价格,一个是像股票那样的交易价格,一个是像普通基金那样的净值。当这两个价格之间存在差别时,就会有人进行套利交易,说白了就是赚差价。因为赚差价的人越来越多,最后这个价格缝隙会被填平,所以ETF的跟踪误差要比指数基金要好。
第五,交易成本不同。
ETF的交易成本更低,一般只收取交易佣金,不收印花税,具体多少就看证券公司了。
但是指数基金的手续费比较高一点,要收取申购费和赎回费,还有管理费和托管费,具体再看相应的基金吧。
但是ETF不能设置自动定投,加上有些人又不想开通股票账户那么麻烦,所以基金公司开发了ETF联接基金,这个跟指数基金就基本一样了,可以向基金公司申购和赎回。
ETF指数基金是什么?
eft基金是交易型开放式指数基金,通常又被称为交易所交易基金。是一种特殊形式的开放式证券投资基金,是在交易所上市交易的、基金份额可变的开放式基金。
它结合了封闭式基金与开放式基金的基本特点。
什么叫etf基金?
etf基金即交易型开放式指数基金,通常又被称为交易所交易基金(Exchange Traded Fund,简称ETF),是一种在交易所上市交易的、基金份额可变的一种开放式基金,属于开放式基金的一种特殊类型。
它结合了封闭式基金和开放式基金的运作特点,投资者既可以向基金管理公司申购或赎回基金份额,同时,又可在二级市场上按市场价格买卖ETF份额。
根据投资方法的不同,ETF可以分为指数基金和积极管理型基金,国外绝大多数ETF是指数基金。目前国内推出的ETF也是指数基金。ETF指数基金代表一篮子股票的所有权,是指像股票一样在证券交易所交易的指数基金,其交易价格、基金份额净值走势与所跟踪的指数基本一致。因此,投资者买卖一只ETF,就等同于买卖了它所跟踪的指数,可取得与该指数基本一致的收益。通常采用完全被动式的管理方法,以拟合某一指数为目标,兼具股票和指数基金的特色。
etf通俗讲是什么意思?
etf是交易型开放式指数基金,通常又被称为交易所交易基金,是一种在交易所上市交易的、基金份额可变的一种开放式基金。etf基金只能在股票账户内买卖,如果想要在场外买ETF基金,只能买入ETF联接基金。ETF虽然读起来非常拗口,但是理解起来并不难,我们不妨掰开揉碎了说。一般股民朋友称ETF为“场内基金”,所谓场内,指的是证券交易所内,也就是证券交易网站或者APP均可以自由买卖该基金。
二,ETF的操作方面是什么样子的
1、ETF,就像股票一样,在证券交易所(APP)内随时申购和赎回;
2、ETF本质上是一篮子的股票,其实就是买了一篮子的股票,涨跌与股票指数涨跌基本一致;
3、ETF基金降低购买股票的门槛,不买个股,只买整体行业。
三,ETF的品种覆盖全,配置更全面
ETF投资的品种已经覆盖到了全世界的品种,我们可以通过ETF投资A股、港股、美股、欧股、黄金等等,通过ETF的投资,我们基本上可以将资产配置到全球的资本市场,ETF真的是小资金撬动大市场的神奇工具。也正是由于场内ETF基金的交易太过于实时,也成为了指数基金投资者的噩梦。ETF是我们在投资路上必须学会配置的一种产品,因其丰富的品种、便捷的交易方式、以及低廉的佣金费用,深受交易者的喜爱。但是ETF基金的买卖过于方便,导致人们很难控制住交易的频次
ETF基金到底是什么东西?
在下面这篇文章中,我要讲的问题是ETF的法律结构和买卖机制。
提醒:这篇文章的专业性比较强,适合从业人员,金融类硕士/博士阅读。
1)ETF的结构
ETF的结构类似于公募基金。ETF的股份单位(Unit)在证券交易所上自由流通,因此可以让每个投资者购买或者持有一部分的ETF股权。在美国,ETF面临的监管和公募基金相同,ETF不属于金融衍生品。
绝大部分ETF的目的是追踪一个指数。这个指数可以是股票指数,债券指数,房地产信托指数,或者其他指数。追踪指数的方法有以下几种:
A)完全复制(Full replication)。以VOO为例。Vanguard S&P500 Index ETF完全按照标准普尔500指数,购买并且持有500只成员股票。所以购买VOO得到的回报,就是标准普尔500指数的回报扣去该指数基金的费率。完全复制的好处是ETF回报和指数回报最为接近。但是缺点是如果指数成员多(比如成百上千),那么ETF的经理需要做的工作会比较繁琐,包括买卖一些市值比较小的,流动性比较差的股票成员。
B)优化复制(Optimized)。优化复制是指ETF经理通过购买一些指数成员,在最大限度上复制指数回报。由于是优化操作,ETF经理不一定要100%购买所有的指数成员。
HSBC MSCI AC Far East ex Japan UCITS ETF用的就是优化复制的管理方法。该ETF追踪的指数是MSCI AC Far East ex Japan Index。该指数有123个指数成员。但是该ETF经理未必需要买足每一个指数成员来复制指数回报。
优化复制的好处是可以省去买卖一些小股票,这样可以帮助投资者省一些交易费用。但缺点是复制不可能达到100%准确。
C)虚拟复制(Synthetic)。虚拟复制的意思是,ETF经理并不真的去市场上购买那些指数中包含的股票或者其他资产,而是通过掉期(SWAP)的方法,来人工虚拟指数的回报。通常的虚拟复制做法,是ETF经理和一家银行签订一份掉期合约(Swap Agreement),双方约定ETF经理会获得指数回报(扣去费用),而另外一方则会付出指数回报。
db x/uploads/title/20231203/656c8ef4f2ffd.jpgtrackers CSI300 UCITS ETF就是一支典型的虚拟复制ETF。该ETF并不需要去真的购买300支中国A股股票,但它可以给予投资者类似于沪深300指数的投资回报。虚拟复制的优点是方便灵活,理论上只要有银行愿意成为对赌方,ETF经理可以设计任何类型的ETF供投资者选择。缺点是其中有一个巨大的交易对手风险。因为虚拟的ETF并没有持有那些股票,那么如果掉期合约对手违约的话,这样的ETF就毫无价值了。对于长期投资者来说,我的建议是不要购买虚拟型ETF,只考虑投资完全复制或者优化复制的ETF。
2)ETF和股票的区别
ETF兼备了公募基金和股票的优点。ETF就像基金一样集合了很多投资者的资金,同时它又能像股票那样在证券交易所上面自由买卖和流通。投资者们在选购ETF时,和他们在选购股票时没什么两样,在电脑上输入代码就可以进行买卖。在欧美市场,ETF和股票的交割大多遵从T+3规则,即在交易3天后交割。
但是在这背后,ETF和股票有着本质区别。这两者最大的区别在于股权的创造和删减。对于一支股票来说,其市场上流通的总股数是由公司管理层制定的。比如某支股票一共有1亿股,那么这个市场上流通的总股数不会超过这个数。管理层也可以决定增发股票,或者回购股票。增发和回购都会影响市场上流通的总股数。
ETF的流通股数(Unit Number)由特许经营商(Authorized Participant)进行管理。AP决定是否增发,或者删减ETF的股数,主要由市场上对该ETF的需求来决定。如果AP看到市场上有更多的购买需求,那么他们就会基于ETF的净值(Net Asset VAlue)来增发ETF股数,反之亦然。所以理论上,ETF的供给量是无限的,因为只要有投资者需求,做市商就可以不断的增发ETF的股数。
3)ETF和封闭式基金(Close end fund)的区别
ETF和封闭式基金都像股票一样,可以在证券交易所上自由交易。两者的区别在于,ETF是一个开放式基金,其流通股数可以基于市场的需求进行灵活的增加(Creation)和减少(Redemption)。而封闭式基金的总股数是固定不变的,这些流通股只能在投资者之间倒来倒去。
自从2006年开始,ETF管理的资金规模每年的增长率大约在20%左右,而封闭式基金(CEF)的市场规模在2008年金融危机后大幅度缩水,后来也没有得到恢复。可见市场对于ETF的欢迎程度要远远高于封闭式基金。
4)ETF流通股数的管理过程
ETF流通股的创造和减少过程,主要由特许经营商(AP)进行管理。其管理的机制可以用下面的图标来表示:
ETF的基金经理(比如贝莱德,先锋等比较大的ETF经理)指定特许经营商(AP)来管理ETF的流通股数。这些特许经营商一般都是比较大的券商。投资者可以把他们想象成一个ETF股数供给的批发市场:每一次增加或者减少股数,都以5万,10万甚至更多的股数为单位进行操作。
在批发市场上决定了ETF的总流通股数后,这些ETF被分发到零售市场,即证券交易所上供广大的投资者进行买卖交易。从特许经营商的角度来说,主要有两个原因来保证他们把总股数的数量管理在比较合理的水平。首先,如果特许经营商看到ETF的市场交易价格和资产净值(Net Asset Value)有明显差异时,他们会有动机去创造或者消除流通股数,以获取差价套利(Arbitrage)。其次,特许经营商有责任保证市场上的ETF流通股数始终满足市场需求,同时也不会超额供给。这两个原因保证了证券交易所上流通的ETF数量正确反映了市场的真实供求。
5)ETF特许经营商(AP)也有出错的时候
既然ETF的特许经营商在ETF的合理定价上发挥着至关重要的作用,那么一个很多投资者关心的问题就是:万一特许经营商(AP)发生失误怎么办?
AP发生失误的情况非常少见,但也绝不是完全没有。在这里和大家分享一个例子。
2015年8月24号星期一,美国股市一开市就大跌。刚开盘5分钟,标准普尔500指数就下跌5%左右。500支美国市值最大的股票里,有20多支股票的下跌幅度达到了20%。有4支跟踪标准普尔500指数的ETF下跌幅度达到了20%。
事实上这些ETF的价格和他们的净值(NAV)相差甚远。在正常情况下,如果ETF的市场价格和NAV有差别,那么特许经营商(AP)就会介入,通过增加/减少ETF股数的方式去纠正这个“错误”,并且从中赚取套利差价。但是在8月24号那天,特许经营商没有能够及时行动,以至于上文提到的价差并没有在第一时间被弥补。这其中有很多原因,比如做空机制不够完善,熔断机制被激活以至于做市商无法及时评估ETF的最新净值和其中包含的那些股票的价值,等等。
这次ETF价差波动给投资者的启示是:1)避免在市场非常波动时交易,特别不要使用市价单(Market Order)。2)有时候可以在远低于ETF的净值的价位放一个限价单(Limit Order),如果运气好的话,可能会以远低于净值的价格买到一些ETF。
6)ETF和公募基金相比有什么优势
和公募基金(Mutual Fund)相比,ETF最大的优势在于:1)费用低廉;2)省税费;3)透明度。
先来讲讲ETF的费用优势。大部分ETF都是被动型指数基金,其目的不是为了战胜市场,而是为了获得市场平均回报,因此和主动型的基金相比有巨大的费用优势。
如上图所示,美国的主动型基金的费率大约是每年0.77%左右,而以追踪指数为目的的ETF的费率大约是每年0.1%左右。主动型基金的费率是ETF的费率的8倍左右。对于投资者来说,他付出的费用越多,那么他收到的回报也越少。
其次再讲讲资本所得税上的优势。当投资者卖出手中的ETF时,在法律上被视作为赎回交换(in/uploads/title/20231203/656c8ef4f2ffd.jpgkind exchange),而和普通的卖出股票或者公募基金不同。也就是说,当投资者卖出自己手中的ETF时,ETF经理不需要去市场上出售ETF下面的股票或者其他证券来筹集现金,这样就不会产生资本所得税。而公募基金则不同。当公募基金的投资者提出赎回申请时,基金经理需要在市场上出售基金中的股票(或者债券等其他资产)来筹措现金应付赎回。在这个过程中,如果出售的资产是盈利的,那么这个公募基金就需要支付资本所得税。对于公募基金中的其他投资者来说,这有点不公平:因为当有投资者赎回该公募基金时,其他没有赎回的投资者受到了资本所得税的惩罚。
上图显示的是2015年Ishare的ETF和美国公募基金的平均资本所得分配率。我们可以看到,公募基金的资本所得分配要远远高于ETF,也就是说公募基金的投资者需要交比ETF投资者高得多的资本所得税。最后讲一下透明度。按照美国证券法规定,ETF需要每天披露其中投资的那些股票,债券或者其他资产成分,而公募基金只需要每季度(季度末以后两个月内)披露其中的资产成分。因此公募基金所披露的信息要远远低于ETF披露的信息,在透明度上远不如ETF。
7)出租股票
ETF的一个优势是其管理公司可以将ETF中持有的股票出租,赚取一些租金收入。这个租金收入对于ETF投资者来说是一笔额外收入。当然,这样的租金收入只适用于完全复制型的ETF。那些虚拟复制的ETF就没有出租收入了,因为他们本来就没有买入那些股票。
有一些大型的ETF投资者,也会把自己手中的ETF出租给对冲基金去卖空该ETF。出租ETF和出租股票是一个道理,持有人可以获得租金收入。
8)ETN和ETF的区别
ETN是Exchange Traded Notes的简称,ETF是Exchange Traded Funds的简称。ETN和ETF的主要区别在于,ETN是一个虚拟的金融合约。大多数的ETF需要完全复制(见上文),即去市场中购买那些指数中包括的股票或者其他资产。但ETN则是基于某一个指数计算投资者应该获得的盈亏,并进行每日结算。
ETN的优势在于,如果投资者需要购买一些流动性很差,或者比较小众的指数,那么基金经理和券商就可以基于该指数设计一个专门的ETN供投资者进行交易。举个例子来说,一个投资者想购买东南亚100支小规模股票的指数回报。由于这些股票的市值都很小,流动性不佳,因此很难通过一个ETF去复制这样一个指数回报。那么ETN就可以满足投资者的这个要求。ETN的风险和上面提到的“虚拟复制”ETF的风险类似,即有交易对手风险(Counter party Risk)。
9)做空ETF和杠杆ETF
做空ETF(Inverse)和杠杆(Leveraged)ETF属于ETF中的衍生品。
做空ETF向投资者提供做空某个指数的可能性。举个例子来说,Proshare Short S&P 500 ETF (SH)就是这样一个做空ETF。如果购买了这个ETF,就相当于卖空标准普尔500指数,只有在指数下跌时才会盈利。
杠杆ETF放大了投资者从某指数中的盈利或者亏损。举个例子来说,The Direxion Daily S&P 500 Bull and Bear 3x (SPXL)给予投资者3倍于标准普尔500指数的回报。如果标准普尔500指数上升,那么该ETF给予投资者3倍(扣除费用后)的回报。如果标准普尔500指数下跌,那么该ETF的投资者的损失也是3倍(外加ETF费用)。
做空ETF和杠杆ETF都是投机的品种,已经背离了ETF的设计初衷,即让投资者以低成本达到长期持有股票和债券市场的目的。这样的ETF比较适合专业的投资人员或者机构使用。
希望对大家有所帮助。
参考资料:
伍治坚:《小乌龟投资智慧:如何在投资中以弱胜强》
伍治坚:《小乌龟投资智慧2:投资丛林生存法则》
etf与etf基金有什么区别?
没有区别。ETF是英文缩写,其全称是Exchange Traded Fund,是一种在交易所上市交易的、基金份额可变的开放式基金。ETF基金只能在股票账户内买卖,所以被称为场内基金。如果没有股票账户想买ETF基金的话,只能在场外(银行丶支付宝、天天基金等)买ETF联接基金。
ETF本质上是一篮子股票,其涨跌与股票指数涨跌基本一致。ETF基金降低了购买股票的门槛,买ETF就是不买个股只买指数或整体行业。
现在ETF投资的品种已经覆盖到了全世界的品种,通过ETF的投资,可以将资产配置到全球资本市场。可以说是小资金撬动大市场的神奇工具。
什么是ETF基金?
ETF基金(Exchange Traded Fund)是一种跟踪某种指数的资产组合或资产池,可以在证券交易所交易的一种证券化资产。它允许投资者在交易所买卖不同的证券组合。
ETF基金的主要特征有:
1. 低成本。ETF基金的管理费用通常较低,因为它只需要被动地复制指数的表现,不需要高昂的基金经理费用。
2. 高流动性。ETF基金在证券交易所交易,可以实时买卖,流动性高。
3. 风险分散。ETF基金包含多种股票或债券,能够分散投资风险。
4. 投资便捷。投资者可以很方便地通过股票交易账户来买卖ETF基金。
5. 税率优惠。ETF基金通常有较股票更低的资本利得税和股息税率。
6. 成份股透明。ETF基金的成份股票和持仓比例都是对外透明的。
7. 资产配置。通过ETF基金可以方便地进行资产配置,比如股票、债券、商品等的配置。
所以,ETF基金适用于长期投资人和机构投资者,可以享受到较低成本以及良好的分散投资的好处。它是股票与传统共同基金之间的一种折衷选择。
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etf基金是什么,etf跟基金有什么区别?
一,投资渠道不同。
ETF在场内买卖,就是要开通股票账户。指数基金在场外申购赎回,可以在支付宝,天天基金网等常见的平台上交易。
第二,交易方式不同。
ETF像股票一样的交易,价格是及时的,而且有好几个,买卖都需要自己进行报价,然后等待别人来成交,如果没人接受你的报价,那么交易就失败,可能今天就买不到或者卖不出去。
指数基金是和基金公司进行交易,基金公司会有基金净值给出来,我们申购和赎回基金都是按照最新净值进行计算的。买入时,基金公司把钱按最新净值换成份额,赎回时,基金公司把份额按照最新净值算成钱。只要基金公司不进行大额申购赎回限制或者暂停申购赎回,那么就可以随时申购和赎回。
第三,申购赎回不同。
上面说ETF在场内交易,其实那是对大部分人而言,但它还是可以申购赎回的,只是门槛比较高,目前是50万份额起。而且申购ETF是拿一篮子股票来换的,就是ETF里面的持仓的那些股票。赎回ETF是把ETF份额换回一篮子股票,然后将这些股票卖出赚钱。
指数基金就是我们拿钱买卖基金,门槛低到10元起。
第四,跟踪误差不同。
因为ETF有两个价格,一个是像股票那样的交易价格,一个是像普通基金那样的净值。当这两个价格之间存在差别时,就会有人进行套利交易,说白了就是赚差价。因为赚差价的人越来越多,最后这个价格缝隙会被填平,所以ETF的跟踪误差要比指数基金要好。
第五,交易成本不同。
ETF的交易成本更低,一般只收取交易佣金,不收印花税,具体多少就看证券公司了。
但是指数基金的手续费比较高一点,要收取申购费和赎回费,还有管理费和托管费,具体再看相应的基金吧。
但是ETF不能设置自动定投,加上有些人又不想开通股票账户那么麻烦,所以基金公司开发了ETF联接基金,这个跟指数基金就基本一样了,可以向基金公司申购和赎回。
ETF指数基金是什么?
eft基金是交易型开放式指数基金,通常又被称为交易所交易基金。是一种特殊形式的开放式证券投资基金,是在交易所上市交易的、基金份额可变的开放式基金。
它结合了封闭式基金与开放式基金的基本特点。
什么叫etf基金?
etf基金即交易型开放式指数基金,通常又被称为交易所交易基金(Exchange Traded Fund,简称ETF),是一种在交易所上市交易的、基金份额可变的一种开放式基金,属于开放式基金的一种特殊类型。
它结合了封闭式基金和开放式基金的运作特点,投资者既可以向基金管理公司申购或赎回基金份额,同时,又可在二级市场上按市场价格买卖ETF份额。
根据投资方法的不同,ETF可以分为指数基金和积极管理型基金,国外绝大多数ETF是指数基金。目前国内推出的ETF也是指数基金。ETF指数基金代表一篮子股票的所有权,是指像股票一样在证券交易所交易的指数基金,其交易价格、基金份额净值走势与所跟踪的指数基本一致。因此,投资者买卖一只ETF,就等同于买卖了它所跟踪的指数,可取得与该指数基本一致的收益。通常采用完全被动式的管理方法,以拟合某一指数为目标,兼具股票和指数基金的特色。
etf通俗讲是什么意思?
etf是交易型开放式指数基金,通常又被称为交易所交易基金,是一种在交易所上市交易的、基金份额可变的一种开放式基金。etf基金只能在股票账户内买卖,如果想要在场外买ETF基金,只能买入ETF联接基金。ETF虽然读起来非常拗口,但是理解起来并不难,我们不妨掰开揉碎了说。一般股民朋友称ETF为“场内基金”,所谓场内,指的是证券交易所内,也就是证券交易网站或者APP均可以自由买卖该基金。
二,ETF的操作方面是什么样子的
1、ETF,就像股票一样,在证券交易所(APP)内随时申购和赎回;
2、ETF本质上是一篮子的股票,其实就是买了一篮子的股票,涨跌与股票指数涨跌基本一致;
3、ETF基金降低购买股票的门槛,不买个股,只买整体行业。
三,ETF的品种覆盖全,配置更全面
ETF投资的品种已经覆盖到了全世界的品种,我们可以通过ETF投资A股、港股、美股、欧股、黄金等等,通过ETF的投资,我们基本上可以将资产配置到全球的资本市场,ETF真的是小资金撬动大市场的神奇工具。也正是由于场内ETF基金的交易太过于实时,也成为了指数基金投资者的噩梦。ETF是我们在投资路上必须学会配置的一种产品,因其丰富的品种、便捷的交易方式、以及低廉的佣金费用,深受交易者的喜爱。但是ETF基金的买卖过于方便,导致人们很难控制住交易的频次
ETF基金到底是什么东西?
在下面这篇文章中,我要讲的问题是ETF的法律结构和买卖机制。
提醒:这篇文章的专业性比较强,适合从业人员,金融类硕士/博士阅读。
1)ETF的结构
ETF的结构类似于公募基金。ETF的股份单位(Unit)在证券交易所上自由流通,因此可以让每个投资者购买或者持有一部分的ETF股权。在美国,ETF面临的监管和公募基金相同,ETF不属于金融衍生品。
绝大部分ETF的目的是追踪一个指数。这个指数可以是股票指数,债券指数,房地产信托指数,或者其他指数。追踪指数的方法有以下几种:
A)完全复制(Full replication)。以VOO为例。Vanguard S&P500 Index ETF完全按照标准普尔500指数,购买并且持有500只成员股票。所以购买VOO得到的回报,就是标准普尔500指数的回报扣去该指数基金的费率。完全复制的好处是ETF回报和指数回报最为接近。但是缺点是如果指数成员多(比如成百上千),那么ETF的经理需要做的工作会比较繁琐,包括买卖一些市值比较小的,流动性比较差的股票成员。
B)优化复制(Optimized)。优化复制是指ETF经理通过购买一些指数成员,在最大限度上复制指数回报。由于是优化操作,ETF经理不一定要100%购买所有的指数成员。
HSBC MSCI AC Far East ex Japan UCITS ETF用的就是优化复制的管理方法。该ETF追踪的指数是MSCI AC Far East ex Japan Index。该指数有123个指数成员。但是该ETF经理未必需要买足每一个指数成员来复制指数回报。
优化复制的好处是可以省去买卖一些小股票,这样可以帮助投资者省一些交易费用。但缺点是复制不可能达到100%准确。
C)虚拟复制(Synthetic)。虚拟复制的意思是,ETF经理并不真的去市场上购买那些指数中包含的股票或者其他资产,而是通过掉期(SWAP)的方法,来人工虚拟指数的回报。通常的虚拟复制做法,是ETF经理和一家银行签订一份掉期合约(Swap Agreement),双方约定ETF经理会获得指数回报(扣去费用),而另外一方则会付出指数回报。
db x/uploads/title/20231203/656c8ef4f2ffd.jpgtrackers CSI300 UCITS ETF就是一支典型的虚拟复制ETF。该ETF并不需要去真的购买300支中国A股股票,但它可以给予投资者类似于沪深300指数的投资回报。虚拟复制的优点是方便灵活,理论上只要有银行愿意成为对赌方,ETF经理可以设计任何类型的ETF供投资者选择。缺点是其中有一个巨大的交易对手风险。因为虚拟的ETF并没有持有那些股票,那么如果掉期合约对手违约的话,这样的ETF就毫无价值了。对于长期投资者来说,我的建议是不要购买虚拟型ETF,只考虑投资完全复制或者优化复制的ETF。
2)ETF和股票的区别
ETF兼备了公募基金和股票的优点。ETF就像基金一样集合了很多投资者的资金,同时它又能像股票那样在证券交易所上面自由买卖和流通。投资者们在选购ETF时,和他们在选购股票时没什么两样,在电脑上输入代码就可以进行买卖。在欧美市场,ETF和股票的交割大多遵从T+3规则,即在交易3天后交割。
但是在这背后,ETF和股票有着本质区别。这两者最大的区别在于股权的创造和删减。对于一支股票来说,其市场上流通的总股数是由公司管理层制定的。比如某支股票一共有1亿股,那么这个市场上流通的总股数不会超过这个数。管理层也可以决定增发股票,或者回购股票。增发和回购都会影响市场上流通的总股数。
ETF的流通股数(Unit Number)由特许经营商(Authorized Participant)进行管理。AP决定是否增发,或者删减ETF的股数,主要由市场上对该ETF的需求来决定。如果AP看到市场上有更多的购买需求,那么他们就会基于ETF的净值(Net Asset VAlue)来增发ETF股数,反之亦然。所以理论上,ETF的供给量是无限的,因为只要有投资者需求,做市商就可以不断的增发ETF的股数。
3)ETF和封闭式基金(Close end fund)的区别
ETF和封闭式基金都像股票一样,可以在证券交易所上自由交易。两者的区别在于,ETF是一个开放式基金,其流通股数可以基于市场的需求进行灵活的增加(Creation)和减少(Redemption)。而封闭式基金的总股数是固定不变的,这些流通股只能在投资者之间倒来倒去。
自从2006年开始,ETF管理的资金规模每年的增长率大约在20%左右,而封闭式基金(CEF)的市场规模在2008年金融危机后大幅度缩水,后来也没有得到恢复。可见市场对于ETF的欢迎程度要远远高于封闭式基金。
4)ETF流通股数的管理过程
ETF流通股的创造和减少过程,主要由特许经营商(AP)进行管理。其管理的机制可以用下面的图标来表示:
ETF的基金经理(比如贝莱德,先锋等比较大的ETF经理)指定特许经营商(AP)来管理ETF的流通股数。这些特许经营商一般都是比较大的券商。投资者可以把他们想象成一个ETF股数供给的批发市场:每一次增加或者减少股数,都以5万,10万甚至更多的股数为单位进行操作。
在批发市场上决定了ETF的总流通股数后,这些ETF被分发到零售市场,即证券交易所上供广大的投资者进行买卖交易。从特许经营商的角度来说,主要有两个原因来保证他们把总股数的数量管理在比较合理的水平。首先,如果特许经营商看到ETF的市场交易价格和资产净值(Net Asset Value)有明显差异时,他们会有动机去创造或者消除流通股数,以获取差价套利(Arbitrage)。其次,特许经营商有责任保证市场上的ETF流通股数始终满足市场需求,同时也不会超额供给。这两个原因保证了证券交易所上流通的ETF数量正确反映了市场的真实供求。
5)ETF特许经营商(AP)也有出错的时候
既然ETF的特许经营商在ETF的合理定价上发挥着至关重要的作用,那么一个很多投资者关心的问题就是:万一特许经营商(AP)发生失误怎么办?
AP发生失误的情况非常少见,但也绝不是完全没有。在这里和大家分享一个例子。
2015年8月24号星期一,美国股市一开市就大跌。刚开盘5分钟,标准普尔500指数就下跌5%左右。500支美国市值最大的股票里,有20多支股票的下跌幅度达到了20%。有4支跟踪标准普尔500指数的ETF下跌幅度达到了20%。
事实上这些ETF的价格和他们的净值(NAV)相差甚远。在正常情况下,如果ETF的市场价格和NAV有差别,那么特许经营商(AP)就会介入,通过增加/减少ETF股数的方式去纠正这个“错误”,并且从中赚取套利差价。但是在8月24号那天,特许经营商没有能够及时行动,以至于上文提到的价差并没有在第一时间被弥补。这其中有很多原因,比如做空机制不够完善,熔断机制被激活以至于做市商无法及时评估ETF的最新净值和其中包含的那些股票的价值,等等。
这次ETF价差波动给投资者的启示是:1)避免在市场非常波动时交易,特别不要使用市价单(Market Order)。2)有时候可以在远低于ETF的净值的价位放一个限价单(Limit Order),如果运气好的话,可能会以远低于净值的价格买到一些ETF。
6)ETF和公募基金相比有什么优势
和公募基金(Mutual Fund)相比,ETF最大的优势在于:1)费用低廉;2)省税费;3)透明度。
先来讲讲ETF的费用优势。大部分ETF都是被动型指数基金,其目的不是为了战胜市场,而是为了获得市场平均回报,因此和主动型的基金相比有巨大的费用优势。
如上图所示,美国的主动型基金的费率大约是每年0.77%左右,而以追踪指数为目的的ETF的费率大约是每年0.1%左右。主动型基金的费率是ETF的费率的8倍左右。对于投资者来说,他付出的费用越多,那么他收到的回报也越少。
其次再讲讲资本所得税上的优势。当投资者卖出手中的ETF时,在法律上被视作为赎回交换(in/uploads/title/20231203/656c8ef4f2ffd.jpgkind exchange),而和普通的卖出股票或者公募基金不同。也就是说,当投资者卖出自己手中的ETF时,ETF经理不需要去市场上出售ETF下面的股票或者其他证券来筹集现金,这样就不会产生资本所得税。而公募基金则不同。当公募基金的投资者提出赎回申请时,基金经理需要在市场上出售基金中的股票(或者债券等其他资产)来筹措现金应付赎回。在这个过程中,如果出售的资产是盈利的,那么这个公募基金就需要支付资本所得税。对于公募基金中的其他投资者来说,这有点不公平:因为当有投资者赎回该公募基金时,其他没有赎回的投资者受到了资本所得税的惩罚。
上图显示的是2015年Ishare的ETF和美国公募基金的平均资本所得分配率。我们可以看到,公募基金的资本所得分配要远远高于ETF,也就是说公募基金的投资者需要交比ETF投资者高得多的资本所得税。最后讲一下透明度。按照美国证券法规定,ETF需要每天披露其中投资的那些股票,债券或者其他资产成分,而公募基金只需要每季度(季度末以后两个月内)披露其中的资产成分。因此公募基金所披露的信息要远远低于ETF披露的信息,在透明度上远不如ETF。
7)出租股票
ETF的一个优势是其管理公司可以将ETF中持有的股票出租,赚取一些租金收入。这个租金收入对于ETF投资者来说是一笔额外收入。当然,这样的租金收入只适用于完全复制型的ETF。那些虚拟复制的ETF就没有出租收入了,因为他们本来就没有买入那些股票。
有一些大型的ETF投资者,也会把自己手中的ETF出租给对冲基金去卖空该ETF。出租ETF和出租股票是一个道理,持有人可以获得租金收入。
8)ETN和ETF的区别
ETN是Exchange Traded Notes的简称,ETF是Exchange Traded Funds的简称。ETN和ETF的主要区别在于,ETN是一个虚拟的金融合约。大多数的ETF需要完全复制(见上文),即去市场中购买那些指数中包括的股票或者其他资产。但ETN则是基于某一个指数计算投资者应该获得的盈亏,并进行每日结算。
ETN的优势在于,如果投资者需要购买一些流动性很差,或者比较小众的指数,那么基金经理和券商就可以基于该指数设计一个专门的ETN供投资者进行交易。举个例子来说,一个投资者想购买东南亚100支小规模股票的指数回报。由于这些股票的市值都很小,流动性不佳,因此很难通过一个ETF去复制这样一个指数回报。那么ETN就可以满足投资者的这个要求。ETN的风险和上面提到的“虚拟复制”ETF的风险类似,即有交易对手风险(Counter party Risk)。
9)做空ETF和杠杆ETF
做空ETF(Inverse)和杠杆(Leveraged)ETF属于ETF中的衍生品。
做空ETF向投资者提供做空某个指数的可能性。举个例子来说,Proshare Short S&P 500 ETF (SH)就是这样一个做空ETF。如果购买了这个ETF,就相当于卖空标准普尔500指数,只有在指数下跌时才会盈利。
杠杆ETF放大了投资者从某指数中的盈利或者亏损。举个例子来说,The Direxion Daily S&P 500 Bull and Bear 3x (SPXL)给予投资者3倍于标准普尔500指数的回报。如果标准普尔500指数上升,那么该ETF给予投资者3倍(扣除费用后)的回报。如果标准普尔500指数下跌,那么该ETF的投资者的损失也是3倍(外加ETF费用)。
做空ETF和杠杆ETF都是投机的品种,已经背离了ETF的设计初衷,即让投资者以低成本达到长期持有股票和债券市场的目的。这样的ETF比较适合专业的投资人员或者机构使用。
希望对大家有所帮助。
参考资料:
伍治坚:《小乌龟投资智慧:如何在投资中以弱胜强》
伍治坚:《小乌龟投资智慧2:投资丛林生存法则》
etf与etf基金有什么区别?
没有区别。ETF是英文缩写,其全称是Exchange Traded Fund,是一种在交易所上市交易的、基金份额可变的开放式基金。ETF基金只能在股票账户内买卖,所以被称为场内基金。如果没有股票账户想买ETF基金的话,只能在场外(银行丶支付宝、天天基金等)买ETF联接基金。
ETF本质上是一篮子股票,其涨跌与股票指数涨跌基本一致。ETF基金降低了购买股票的门槛,买ETF就是不买个股只买指数或整体行业。
现在ETF投资的品种已经覆盖到了全世界的品种,通过ETF的投资,可以将资产配置到全球资本市场。可以说是小资金撬动大市场的神奇工具。
什么是ETF基金?
ETF基金(Exchange Traded Fund)是一种跟踪某种指数的资产组合或资产池,可以在证券交易所交易的一种证券化资产。它允许投资者在交易所买卖不同的证券组合。
ETF基金的主要特征有:
1. 低成本。ETF基金的管理费用通常较低,因为它只需要被动地复制指数的表现,不需要高昂的基金经理费用。
2. 高流动性。ETF基金在证券交易所交易,可以实时买卖,流动性高。
3. 风险分散。ETF基金包含多种股票或债券,能够分散投资风险。
4. 投资便捷。投资者可以很方便地通过股票交易账户来买卖ETF基金。
5. 税率优惠。ETF基金通常有较股票更低的资本利得税和股息税率。
6. 成份股透明。ETF基金的成份股票和持仓比例都是对外透明的。
7. 资产配置。通过ETF基金可以方便地进行资产配置,比如股票、债券、商品等的配置。
所以,ETF基金适用于长期投资人和机构投资者,可以享受到较低成本以及良好的分散投资的好处。它是股票与传统共同基金之间的一种折衷选择。
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