美联储9月会议时间(美联储的剪羊毛周期该怎么理解)
专栏
2023-11-27 05:01
174
目录- 美联储9月会议时间,美联储的剪羊毛周期该怎么理解?
- 为啥美联储降息后?
- 如果美联储7月份进行降息?
- 美国未来资产负债表的任何扩张并非QE?
- 会不会导致美国资金流出?
- 美联储降息真的能让美国股市重拾升势吗?
- 黄金会再创新高吗?
美联储9月会议时间,美联储的剪羊毛周期该怎么理解?
这个问题其实很好理解。
美国上上下下最喜欢的就是降息,所以历任大统领和美联储只要有条件,就会去降息,一直降息一直爽。
但是降息的终极结果就是各种泡沫,是泡沫就有过不下去的那一天。等日子实在过不下去了,美联储就被迫开始加息了。
至于美联储加息带来的对其他各国“剪羊毛”的效应,那真的是附带效应,并非美联储加息的主要目标。
首先,我们要知道,在一定时间范围内(注意这个前提条件),降息对于美国所有阶层而言,都是受益的。简直就是普天共赢,全阶层都赢麻了。
对于官方而言,大家都知道老美国债总额已经突破30万亿美元了。如此巨大的一个基数,再低的利率都对应着一笔超级巨额的利息支出。
这几年,老美官方每年在利息上的开支就超过五千亿美元了。全世界新闻每年津津乐道的老美军费开支,也不过七千多亿。也就是说,用不了几年,老美每年付利息的钱就超过军费开支了。
同时,利率越低越能促进产业投资,促进民众消费,展现经济繁荣的景象。那些官老爷就能彰显政绩,为下次争夺选票打下坚实基础。
因此,如果可以的话,老美官方是希望利率越低越好,最好为零。
对于富人而言,一方面他们有产业,产业要赚钱就需要全社会开足马力来消费。利率越低,越能刺激民众消费,提前享受好日子,今朝有酒今朝醉。
另一方面,富人有投资需求,毕竟他们的开销那么大,钱都不是大风刮来的。利率越低,富人就越能低成本获取资本,去投资更多有利可图的事业。
即使是对现有产业追加投资,富人们也喜欢去银行贷款,那么显然利率越低越好。
对于普通大众而言,老美们习惯提前消费,习惯刷信用卡,习惯分期付款。如果这里面有利息费用,那么当然利率越低对民众越有利。
同时,利率低了促进产业投资,产业火起来自然就有用工需求。那么没工作的民众可以获得工作机会,然后有钱吃喝玩乐,促进消费。有工作的民众可以这山望着那山高,跳槽获得更高的待遇,从而有更多的钱促进消费升级。
整个消费和投资一繁荣,官方税收可能也会增加,会有更多的收入救济底层人士。那么,就连最没钱的底层民众也跟着赢了。同时,经济繁荣的最大体现就是美股会持续上涨,全美民众的退休金可都在股市里面呢。这不是全体社会都赢麻了的大团圆结局吗!
所以说,如果能够一直维持低利率,一直维持这样的经济繁荣,那么美联储永远都不会想加息。
大家要明白一个基本道理:老美官方和美联储真的没必要用降息和加息的周期来收割全世界的财富。
只要本土经济繁荣,老美就能完美收割全世界最重要的三样东西:人才,资本,技术。这三样,才是收割全世界财富的核心底牌。
老美最强大的科技企业,就是用无可替代的尖端技术卖出你不得不接受的高价,收割了高科技产业领域的利润大头。老美最强大的消费企业,就是用不可阻挡的品牌优势,收割了消费产业的全世界的大部分利润。
这就是合法合情合理地收割全世界财富。收完了,大家还说他们好。这样做,何乐而不为!
那么,为什么美联储会放着这么好的日子不过,非要去干加息的事情?因为泡沫逼得好日子过不下去了。
当今世界由于技术的复杂度越来越高,越来越多的产品需要巨量资本才能启动研发、投资建厂、实现生产。这客观上促进了全世界的经济都不得不建立在“借钱过日子”的基础上。
这个事实与道德毫无关系,就是技术发展的客观需要。而物质世界的客观发展,叠加了人类的本能欲望,债务扩张的问题就越来越严重。
利率越低,债务扩张速度就越快,债务总规模就越大,在各个领域创造的泡沫就越大。
一旦技术进步达到了某个瓶颈期,生产投资和消费支出就不再大幅度增长了。消费规模不增长,就无法支撑先前火热的经济繁荣造就的产能扩张。这就必然带来产能过剩的问题。当然,人类进入工业时代,就一直面对产能过剩的问题。
这时候,要么美联储加息,主动给经济降温。要么美联储当鸵鸟,假装看不见问题,然后等着经济硬着陆。
什么是硬着陆?就是等着有一天,大规模的债务到期时,大片大片的借钱人还不起钱,最终导致金融危机,进而引爆全社会的经济危机。
汽车为什么有油门,还要有刹车?这么简单的生活常识,貌似就是所有领域都通用的道理吧。
因此,美联储到了一定的时候,就不得不开启加息周期,把经济拉回一个比较理性平稳的发展节奏上,慢慢调养。
这就像人一样,刚刚参加完运动会,总要歇一歇吧。
与加息相搭配的,就是很多人听说所谓的“美联储缩表”的新闻说法。缩表的意思是减少美联储资产负债表上的负债,简单的说,就是钱印得太多了,得收回去销毁一部分。
这和加息的道理一样,都是给经济降温的措施。
这样一说,大家应该对美联储为什么降息,又为什么加息的道理有所理解了吧。
那么,为什么美联储降息和加息这样一个循环周期,会被人认为是在“剪羊毛”,收割全世界的财富呢?
道理也很简单。首先,前提条件是美元的世界货币地位。二战之后,美国经济实力独一无二,老美又把黄金和美元挂钩,使美元产生了美金的绝对信誉。
这样,几十年操作下来,即使1971年老美拒绝美元兑换黄金,导致布雷顿森林体系结束,但由于老美的综合实力深入人心,且大家都习惯了用美元做国际贸易。当美元与石油结算挂钩又续上了美元的广泛使用场景后,美元的世界货币地位就稳稳当当了。
因为全世界都认美元,所以美联储在家里降息以后,充满企业家精神的老美有钱人们,就拿着低成本美元满世界投资(投机)了。
当然,世界那么乱,投资圣地就那么几个,投机业务倒是能够在很多地区适度搞一搞。比如巴西,投资开厂估计这些年得干什么赔什么,但是巴西有铁矿石、有农产品啊,投机赚一笔未尝不可。拉丁美洲和非洲部分地区就是这样的。
过了几年好日子之后,经济过热导致美联储不得不踩刹车,要加息、缩表给经济降温了。这时候,借美元的成本开始升高,存美元的收益也开始升高。
先前从老美内部借出美元满世界投资(投机)的企业家们感受到财务成本压力,就赶紧把海外投资业务给撤了,把美元拿回去还给银行,或者存起来。
这样一来,经济内循环不够强的地区,都会面临资本不足的困难。当地资本一旦不足,经济必然熄火,很多东西开始降价,经济进一步低迷。
这时候大家注意,老美投资(投机)者们乘着美联储降息的东风,拿着内部的美元满世界投资的时候,世界各地的资产价格是不高的。因此,他们来的时候可以相对低价地拿地、购入资产、雇佣劳动力等。
因为他们的到来,这些地区经济开始繁荣,资产价格上涨(尤其是土地和股市),这些地区的上上下下各阶层也开始进入快要赢麻了的节奏。
结果,几年好日子过下了,美联储要加息缩表了,老美投资人要撤资了。绝大部分当地人是不可能提前知道的,因此老美投资人一般可以在资产价格高点逐步退出,本地人后知后觉,无形中当了接盘侠。
随后,本地资产没了新的买家。老美们也撤资回去了。这些地区开始资产价格跳水,经济陷入萧条。从而给人一种感觉,哦,他们被老美给收割了。
大家想一想,美联储加息,老美的国债利息额必然上升。大统领又要为财政赤字操心,要被国会老爷们质疑。老美民众们习惯借钱消费,利息高了生活开支就大了,生活品质降低就要投诉。富人们赚大钱靠的是加杠杆,利息高了也不能加杠杆了。
这就是所有阶层的全输。大家说,老美犯得着因为收割全世界的财富,而要搞出加息这出戏吗!大家想一想,能够被收割的都是些什么地方,那些地方能够刮得了几个钱呢!
所以说,美联储降息加息的周期,是自身经济周期所决定的。剪羊毛只是附带的影响而已。
(全文完。欢迎关注)
为啥美联储降息后?
现在就说黄金一路下跌,为时尚早。我作为一个期货交易者,最近一年主要就是通过炒黄金期货赚到钱,其他品种都没赚什么钱。下面我主要从交易者的角度分析黄金目前的情况,并预判接下来的走势。
我们从上图看到,黄金十年的价格走势。从图中看到,黄金最近十年,自2015年11月份触底反弹以来,今年2019年是第二波快速上涨。黄金2019年上涨了20%左右,还是很多的。年初的时候,我在一个黄金问答里,说未来黄金是一个非常值得投资的品种。
上图是上期黄金期货主力合约au1912的日线走势图。从图中看到,这周跌得非常的惨烈,一周跌去了/uploads/title/20231031/653fff54384c2.jpg3.47%,创下三年来最大单周跌幅。我这周日内策略做空黄金期货,也赚了不少钱,应该是最近三个月来赚得最多的一周了。
然后上图是上期黄金期货主力合约au1912的周线走势图。从图中看到,黄金CTA策略做多信号已经在2019年10月14日止盈平仓了。目前收盘价是330.45,处于周线退出下轨线328.85之上,下周重点关注能否站稳在328.85之上,如果不能,那么短期黄金走势还是空头明显占据优势的。接下来黄金应该是以横盘震荡为主,以时间换空间,我相信调整到位,还会有第三波的上涨。不过短期应该看不到了,至少是明年初了,短期还是以震荡为主。
如果美联储7月份进行降息?
尽管,我对美联储7月份降息的预期很低,但如果7月份美联储今夕降息,我认为降低25个基点概率大。
从时间上看,美联储7月11日的会议纪要会对下一步的动作有一个前瞻性的指引,7月18日公布白皮书,投资者到时可进行关注,具体时间为北京时间2019年7月18日的凌晨2点。
从美联储近期的利率变动情况看,如果7月份降息,降息基点大概率在25个基点。近期美联储有2次提升利率的动作,变动基点均为25,据此可以推测之后的利率变动基点倾向25个基点的概率较大。关于美联储是否降息,还需理性看待。受美联储利率变动影响较为敏感的是美元指数,通常来讲,利率上升,利好美元指数,利率下降,利空美元指数。之前有人忽悠美联储会降息,加之非农数据不及预期,美元指数曾一度回撤至200日均线,从上图,客观上看,200日均线是美元指数的生命线,尽管受利空消息打压,美元指数始终未有效跌破200日均线,以此作为依据之一,可看出美联储降息靴子的落地仍存疑。各国央行对利率调整方向态度不一。综合来看,美债收益率降低,三大股指承压,经济的下行压力提升了市场对美联储利率下调的预期。场外,英国政坛动荡,意大利债务引发的欧元区经济风波仍然在发酵中,加之近期的贸易战风云,投资者应提高警惕,做好风险管控。从另一个层面讲,风险往往伴随着机会,各位凭本事自我把握吧。
美国未来资产负债表的任何扩张并非QE?
克拉里达的发言是针对市场对美联储宽松手段的过多预期评论的,是指目前美联储采取的扩张资产负债表手段是对美国经济流动性短缺的及时补充,而不是如量化宽松一样过量释放流动性。不过,按照现有情况继续发展,未来量化宽松仍然可能发生。
一、扩张负债表不代表量化宽松。第一,什么是负债表的扩张?
美联储将手中持有各类债券的数量称为资产负债表。在很多情况下,美联储可以通过调整资产负债表的资产比例和数目来对经济进行调控,比如当2008年次贷危机之后,美联储将利率降低到了零的接线,只能通过继续购买债券来投放货币流动性,这就是三轮史无前例的量化宽松,而其后为了继续压低长端利率,美联储采取了扭转操作,买入长期国债卖出短期国债是长期的国债收益率,人为被压低到短期收益率之下。这些都是美联储对资产负债表进行调整,从而对经济进行影响的方式。
美联储的资产负债表扩张意味着美联储更多购买债券资产,从而对市场投放货币流动性。比如最近美联储进行的回购操作也是短期扩张资产负债表,为银行间流动性进行补充的一种方式与量化宽松的手段近似。
第二,量化宽松与扩张资产负债表表述的不同。
扩张资产负债表是一个非常广义的表述,这包括了任何买入债券的行为以及释放流动性增加债券持有量的手段。量化宽松是其中比较具有代表性的一种,通过长期持续的购买债券为市场注入可以预期,并且相对长期的流动性。
量化宽松的显著特点是对市场和银行体系注入流动性,要超出实际需要,比如在2008年次贷危机以后,美联储的量化宽松在短期补充了银行间因为债务危机而不足的现金流动之后,持续的扩大资金注入量,使实际的货币流动性远远大于,银行需要这样推升了通胀和资产价格,极端的扩大了货币宽松手段。
因此从克拉里达的发言中,我们可以认识到美联储现有的考虑是针对市场流动性短缺的情况,进行有限的流动性补充。在缓解了短期利率问题之后,流动性释放便会终止,而不是持续过量的注入流动性,这是克拉里达表述中区别于量化宽松的主要原因。
二、美联储资产负债表扩张的可能性。早在9月份市场就一直预期美联储10月份开启资产负债表的可能性,这个预期是从鲍威尔在议息会议后的讲话中被放大,而现在克拉里达的方言无疑更确认了这一点。
第一,压力和原因。
9月议息会议之前,纽约联储突然出乎预期的开启了隔夜回购手段,在议息会议之后,这样的临时手段更是宣布持续到10月10日。也就是说目前的银行间流动性出现了较大的问题,隔夜回购利率一度升到了10%。
从表面上来看,这次的隔夜利率飙升,来自于企业缴纳季度税金后现金流的短缺,但是实际上其根源源自于美国经济的结构性问题和经济下行的风险。由于企业债高企,并且发债借贷回购现象仍然在持续,使美国现在市场上债券规模高于现金流的存在,债券流通比例大于现金供给,银行持有债券的比例过高,很多银行甚至出现了准备金低位运行的情况。
美联储在9月的议息会议对此作出了调整,一方面将超额准备金率,大幅度下调了30个基点,另一方面则是对资产负债表的扩张打开了窗口,称可能提前对资产负债表进行扩张,这是对市场情绪的一个安抚。
第二,可能的手段。
由于美联储对降息和宽松周期开启了分歧,我们可以预期,美联储短期之内进行大规模的宽松是不现实的。虽然可以认为美国的宽松周期和降息周期都已经默认开启,然而在利率降低到0之前,量化宽松手段仍然被视为最后的货币工具。
因而美联储释放超过市场需求的流动性的决策很难通过理事会议,即使市场对流动性较为饥渴,债务问题相对严重,但在债务违约风险尚未严重提高的情况下,美联储更可能通过短期的解决方式,来暂时缓解情况。因为从美联储的判断来说,根源性的问题尚未完全展现出来。
所以我们可以预期10月份美联储采取的资产扩张计划,更可能是一个阶段性有明确目标的手段,阶段性的相对长期回购是最可能的选择。而目前看来 ,稳定的公开市场操作和便利回购工具在未来也是可能的选择,但在短期之内出台的可能性并不是很高,因为这意味着对市场进行持续的干预。
三、量化宽松在远期也将开启。第一,在目前经济情况下,量化宽松确实为时尚早。
刚才提到过量化宽松是作为利率降低到0之后的最后手段,因此过早实行量化宽松一方面并没有必要,另一方面则会对经济造成更大的风险泡沫。在降息直到利率为0的过程当中,降息仍能对市场预期产生拉动,并且释放较多的流动性,这样进行量化宽松的意义就相对较小,同时量化宽松带来的超强流动性预期会立刻推升债务和泡沫,使本就严重的债务问题加剧。
而且由于美联储内部对于宽松手段的分歧加剧,我们可以预期美联储内部理事们对于本次流动性出现短缺是偶然性事件,还是长期问题仍然存有分歧。用短期的流动性手段暂时解决问题并持续观察,是目前更能得到大多数历史知识的观点。
第二,长期来看量化宽松势在必行。
按照以往经济下行和美联储降息的关系,我们不难看出本次的降息在历史节点当中相对提前,美国经济尚未有明显下行的趋势,而更多的是针对美股市场和美债的风险防范。因此这带来了一个隐患,就是在经济衰退真正发生之时,美联储可能已经提前使用掉了降息的大多数空间,这样为了对经济衰退有更强的遏制作用,量化宽松就成为了一个显而易见的选择。
另一方面由于欧日央行长期的负利率规模扩大,国际市场更多的流动性存在于美国,市场中间,这样由于流动性陷阱的出现,美联储为了对市场有更强的干预能力,就需要释放比以往更多的流动性。在08年次贷危机之后,美联储已已经采取了降息到零,并且释放了三轮量化宽松的手段,那么在现在缩表尚未完全结束的背景之下,美联储就必须要采取更极端的手段,这可能意味着更为大规模的量化宽松甚至采取负利率。
综上,克拉里达的发言释放了美联储未来扩张资产负债表,只是针对经济现有情况采取的应急短期手段,而不是持续不断的注入过量流动性的方式的预期。到目前为止采取量化宽松确实为时尚早,然而远期量化宽松仍是美联储非常可能采取的手段。
会不会导致美国资金流出?
美国降息周期开启,并不一定会导致资金的外流;资金的外流也并不一定导致金融危机;而降息周期的开启,本身就是为了阻止金融危机的过快爆发、或者抵消金融危机产生的冲击的,所以引起金融危机的逻辑并不成立。
一、降息周期不一定引起资金外流降息周期开始后,美国利率逐渐下降,这样似乎会导致银行系统的资金外流,但是这样的外流不一定是流出美国,在现在的情况下,资金更可能留存在美国市场,推升美国流动性上升。
第一,美国利率水平仍然高于全球平均水平
2008年以来,为了应对次贷危机的冲击,各国央行释放了大量流动性进入市场,以支撑经济的复苏。但是时至今日,这些流动性尚未重新被吸收,宽松周期仍在延续。欧日央行现在仍然处于负利率状态,意味着比较美国而言,外部环境的宽松程度要更严重。
而美国经过了之前的9轮加息,现在利率比世界平均水平要高,即使降息再把利率向下调整,也依然在欧日等主要经济体的对比下,显得更为“紧缩”一点。
第二,美元贬值速度不及其他货币
降息周期来临的预期之下,美元其实总体价值正在快速下跌,这点通过黄金价格的比值可以轻松看出。黄金的上涨程度,即是美元绝对价值的下跌速度。
然而,降息预期之下,美元指数却依然坚挺,这不是美元价值提高了,而是在全球各国整体货币贬值的路径上,美元的贬值速度并没有欧元等主要货币要快,这让美元币值相比欧元等一揽子货币,反而价格较高。所以降息虽然意味着美元资产不再受到原来那么追捧,但是相比于其他货币,还是更好的选择。第三,美国经济仍然优于全球环境
分析者都在警示美国的经济风险,那是因为美国的经济格外重要,并不是因为美国的经济问题最为突出。从全球环境来看,欧日中的经济情况可能比美国更为严重一些,虽然美国面临经济衰退的风险,但是至少在经济数据上来看,仍然保持全球的领先水平。因此在全球经济面临下行趋势的背景下,美元反而是避险资产,所以即使降息,美元的资金流出还是不明显,因为资金也没有其他更好的地方可去。
二、美国资金外流不一定导致金融危机即使降息引发了资金外流,但资金外流对于美国而言,并不是那么严重的问题。
第一,资金外流不等于危机出现
8月上旬,阿根廷反对派候选人初选获胜,导致阿根廷外资突然撤出,阿根廷距离金融危机一下距离近了一大步。实际上,资本外流与金融危机存在着非常强烈的关联,尤其是新兴市场,资本外流往往代表着金融危机即将发生。
但是,即使在新兴市场,资本外流也不一定与金融危机相关。2015年,随着美国经济强势复苏,加息周期开始,大量资本流入美国,同时带来的就是新兴市场的巨量资金流出,当时很多分析者都在关注外资撤离会不会再次造成新兴市场的金融危机。但结果并没有那么严重,冲击是存在的,但是危机并没有发生。这是因为,资金流出造成危机的前提有两个,第一是债务严重,第二是经济主要由外资投资拉动。
这两点在阿根廷都占全了,但是在现在的美国,却远远不是这个问题。债务集中爆发可能是2020年的事情了;而美元是国际货币,国际的就是美国的,根本不存在外资占比的问题。所以资金流出引发金融危机在美国并不是那么容易。
第二,美元国际地位导致美国不会出现典型的资金外流
退一万步说,假如美国真的面临资金外流带来的危机压力,这可能对于新兴国家甚至是欧日这样的发达国家都是严重威胁,但对于美国来说,并不意味着什么太大的问题。
因为美元依然保持着国际货币的霸权地位,美国又拥有印刷美元的绝对权力,即使资金出现了严重外流,可能导致金融风险,美国大不了再次用量化宽松开启印钞机,对冲掉资金外流的压力就好了。
也因为这样的能力,使资金大规模外流的情况基本上不可能发生在美国。
三、降息能够支撑经济,避免金融危机过早到来美联储选择停止加息,并进行降息,本身的目的是通过降息释放流动性来支撑经济,避免危机的出现,或对冲危机的影响。如果降息可能导致金融危机,那么特朗普为何执意施压美联储降息呢?
第一,降息对股市的承托作用
美股的风险不是秘密,很多分析师都在自己的文章中有所提及。现在美股面临的风险,可能是在盈利预期不足的情况下,大量资本撤出股市导致市值迅速下跌。但降息释放的流动性可能推升资本价格,从而对股市进行承托,避免股市下跌,或者避免股市下跌的太过严重。
更重要的是,只要降息预期能够继续维持,这些在股市中的投资资本就不会着急撤出,而是可以暂时观望。这样,降息维持了美股的风险能够暂时不爆发,从而延缓了金融危机的出现。
第二,推升通胀,提振投资市场
现在一个公认的事实是,美联储的降息可能在流动性陷阱的影响下,不能直接将美国实体经济重新推动复苏;并且即使是流动性能够有效增强,美国经济的结构性问题也难以得到根本解决。
但是降息从理论上还是可能推升通胀的,解决美国长期通胀低于2%的事实,从而一定程度上刺激投资,让经济增长能够持续。
那么降息会不会引发金融危机呢?有一种可能是存在的,就是在经济下行的压力下,降息不但不能阻止经济的衰退,反而推升了资本市场的风险泡沫,从而使危机到来的更为严重。这在1998年和2007年都有过类似的情况,而这次,其实也有近似的情况,但和资本流出基本无关。
所以,降息基本不会导致资本流出的风险,资金的大规模流出,对美国来说很难造成经济危机。美联储降息根本的目的是用宽松周期来对抗金融危机的风险,因此降息带来的影响里不会有直接导致金融危机的因素,不过却可能在远期增加危机风险。
美联储降息真的能让美国股市重拾升势吗?
美联储降息非常可能能够维持住美股的现在点位,并让美股小幅短期上涨,但要支撑美股的长期继续扩张,很不现实。
一、经济基本面不支持美股继续上涨。美股连续10年的上涨,来自于美国经济的持续扩张。08年经济危机之后,美国迎来了页岩气革命引领的制造业复苏,这带来了美国非常强劲而且健康的十年增长。
但是自从2017年后,持续增长的动力开始减弱,制造业数值持续下降,经济基本面对于股市的支撑已经衰弱了。
然而,股市却在金融市场的活跃之下继续上涨,这让股市的走势逐渐与经济基本面相背离。使股市下跌的空间非常大。
解决这样的问题,只有两个出路:
第一,是美股主动调整,挤出泡沫,向下迎接经济基本面。
但是目前非常不乐观,一方面是美股的持续上涨已经背离基本面太久了,下调很可能造成不可控的下跌,引发市场危机;另一方面,经济基本面在全球经济下行周期的背景下,还将持续走弱,这让股市的支撑失去了。
第二,是经济迎来强势增长,追上美股的市值。
那么就需要讨论一个问题了:美联储的降息,能不能带来经济基本面的迅速复苏?
答案可能是否定的。
因为现在美国经济出现的问题是周期性和结构性的。周期性来自于十年增长后的市场调整;结构性来自于劳动力市场长期薪资增长不及经济增长速度。降息除了在推升通胀角度有所助益以外,对于金融市场本身的支持要大于对经济实体的支持,因为解决不了这些问题,也因此没办法让基本面继续支持股市上涨。
二、美股上涨的基础不可持续。基本面背离,美股却依然上涨,这是有着金融面的支撑存在的,但是可惜,这些支撑往往并不能长久维持。
第一是回购支撑。
2017年特朗普税改,引发了美国企业资金的回流潮。这些资金回流美国之后,却没有带来对投资的升级和收入分配的变化,而是70%进入了美股市场,对本公司股票进行回购。2019年以来,回购对于eps的贡献达到了50%。也就是说,美股上涨高度依赖回购。
但是回购是无法持续的,因为股票毕竟有限,总不能把自己的股票都买回来吧?
第二是降息预期支撑。
从年初开始,对于美联储降息的预期就非常高,但是那时美联储还认为应该加息呢。
而到了6月,发现5月非农数据超预期的强劲,但是对于美联储降息的预期还是保持在100%。
这说明,市场对于美联储降息已经十分饥渴了,这种预期支撑着美股的上涨,并且把美联储实际降息的影响计算在内了。
然而,降息能够缓解一时的问题,却无法永远拯救美股。
三、美股的下行风险除了上涨动力不足,美股还面临着下行的风险,这意味着美股长期增长几乎不可实现。
第一,是预期下降的风险。
虽然年初美国经济数据十分强劲(说实话,到现在也不差),然后美国市场的预期却非常糟糕。
一方面,美债市场长短期收益率早早倒挂,意味着市场对远期风险非常悲观。
另一方面,劳动力市场的良好表现,让失业率(目前是3.7%)持续低于美国自然失业率(4.5%)维持了28个月,但历史经验证明平均这个数字低于自然失业率32个月,美国就要面临衰退,这让市场的预期更加糟糕。
第二,贸易摩擦影响。
美股的持续上涨,实际上并没有受到特朗普对外贸易争端的影响,这似乎是一件好事。
但是风险却非常大,因为这意味着,市场认为贸易摩擦最终一定会达成协议;但假如谈判进程受阻,市场信心会陡然转差,从而开始下跌。
第三,资金流出风险。
去年开始,由于美股连续的增长,美股的盈利预期就非常高涨,吸引了无数投机资金进入。
这些投机资金助长了美股的走势,但是也埋下了风险。因为一旦盈利预期不达到希望,资金就会迅速撤出,引发下跌。
现在盈利预期已经很低了,支撑资金不撤离的,除了美联储降息预期,还有全球市场的衰退,导致美股成为了价值高地。
不过美联储降息实际发生后,美元的弱势开始,美国的价值高地优势不存在了;另外靴子真正落地,代表预期也减弱了。那么美股还能维持多久呢?
美联储降息可以短暂的拉动美股,这些下行风险却无法解决,甚至在一定程度上,降息还会加剧风险泡沫的酝酿。对于美联储来说,面对的是选择题:要么降息,在解决眼前问题的同时,留下未来的风险隐患;要么不降息,戳破泡沫,引发美股的迅速下跌。
对于美联储来说,选择还是比较简单的,但是这无异于饮鸩止渴,美股的结构性问题没办法解决,长期增长更无从谈起。
因此可以说,美股现在失去了基本面的支撑,又有较强的下行风险,长期的上涨不可持续。即使美联储降息,可能会在短期内令美股上涨,掩饰问题,但不能长期推动美股上涨。
黄金会再创新高吗?
不会降息
本站涵盖的内容、图片等数据系网络收集,部分未能与原作者取得联系。若涉及版权问题,请联系ynstorm@foxmail.com进行删除!
- 美联储9月会议时间,美联储的剪羊毛周期该怎么理解?
- 为啥美联储降息后?
- 如果美联储7月份进行降息?
- 美国未来资产负债表的任何扩张并非QE?
- 会不会导致美国资金流出?
- 美联储降息真的能让美国股市重拾升势吗?
- 黄金会再创新高吗?
美联储9月会议时间,美联储的剪羊毛周期该怎么理解?
这个问题其实很好理解。
美国上上下下最喜欢的就是降息,所以历任大统领和美联储只要有条件,就会去降息,一直降息一直爽。
但是降息的终极结果就是各种泡沫,是泡沫就有过不下去的那一天。等日子实在过不下去了,美联储就被迫开始加息了。
至于美联储加息带来的对其他各国“剪羊毛”的效应,那真的是附带效应,并非美联储加息的主要目标。
首先,我们要知道,在一定时间范围内(注意这个前提条件),降息对于美国所有阶层而言,都是受益的。简直就是普天共赢,全阶层都赢麻了。
对于官方而言,大家都知道老美国债总额已经突破30万亿美元了。如此巨大的一个基数,再低的利率都对应着一笔超级巨额的利息支出。
这几年,老美官方每年在利息上的开支就超过五千亿美元了。全世界新闻每年津津乐道的老美军费开支,也不过七千多亿。也就是说,用不了几年,老美每年付利息的钱就超过军费开支了。
同时,利率越低越能促进产业投资,促进民众消费,展现经济繁荣的景象。那些官老爷就能彰显政绩,为下次争夺选票打下坚实基础。
因此,如果可以的话,老美官方是希望利率越低越好,最好为零。
对于富人而言,一方面他们有产业,产业要赚钱就需要全社会开足马力来消费。利率越低,越能刺激民众消费,提前享受好日子,今朝有酒今朝醉。
另一方面,富人有投资需求,毕竟他们的开销那么大,钱都不是大风刮来的。利率越低,富人就越能低成本获取资本,去投资更多有利可图的事业。
即使是对现有产业追加投资,富人们也喜欢去银行贷款,那么显然利率越低越好。
对于普通大众而言,老美们习惯提前消费,习惯刷信用卡,习惯分期付款。如果这里面有利息费用,那么当然利率越低对民众越有利。
同时,利率低了促进产业投资,产业火起来自然就有用工需求。那么没工作的民众可以获得工作机会,然后有钱吃喝玩乐,促进消费。有工作的民众可以这山望着那山高,跳槽获得更高的待遇,从而有更多的钱促进消费升级。
整个消费和投资一繁荣,官方税收可能也会增加,会有更多的收入救济底层人士。那么,就连最没钱的底层民众也跟着赢了。同时,经济繁荣的最大体现就是美股会持续上涨,全美民众的退休金可都在股市里面呢。这不是全体社会都赢麻了的大团圆结局吗!
所以说,如果能够一直维持低利率,一直维持这样的经济繁荣,那么美联储永远都不会想加息。
大家要明白一个基本道理:老美官方和美联储真的没必要用降息和加息的周期来收割全世界的财富。
只要本土经济繁荣,老美就能完美收割全世界最重要的三样东西:人才,资本,技术。这三样,才是收割全世界财富的核心底牌。
老美最强大的科技企业,就是用无可替代的尖端技术卖出你不得不接受的高价,收割了高科技产业领域的利润大头。老美最强大的消费企业,就是用不可阻挡的品牌优势,收割了消费产业的全世界的大部分利润。
这就是合法合情合理地收割全世界财富。收完了,大家还说他们好。这样做,何乐而不为!
那么,为什么美联储会放着这么好的日子不过,非要去干加息的事情?因为泡沫逼得好日子过不下去了。
当今世界由于技术的复杂度越来越高,越来越多的产品需要巨量资本才能启动研发、投资建厂、实现生产。这客观上促进了全世界的经济都不得不建立在“借钱过日子”的基础上。
这个事实与道德毫无关系,就是技术发展的客观需要。而物质世界的客观发展,叠加了人类的本能欲望,债务扩张的问题就越来越严重。
利率越低,债务扩张速度就越快,债务总规模就越大,在各个领域创造的泡沫就越大。
一旦技术进步达到了某个瓶颈期,生产投资和消费支出就不再大幅度增长了。消费规模不增长,就无法支撑先前火热的经济繁荣造就的产能扩张。这就必然带来产能过剩的问题。当然,人类进入工业时代,就一直面对产能过剩的问题。
这时候,要么美联储加息,主动给经济降温。要么美联储当鸵鸟,假装看不见问题,然后等着经济硬着陆。
什么是硬着陆?就是等着有一天,大规模的债务到期时,大片大片的借钱人还不起钱,最终导致金融危机,进而引爆全社会的经济危机。
汽车为什么有油门,还要有刹车?这么简单的生活常识,貌似就是所有领域都通用的道理吧。
因此,美联储到了一定的时候,就不得不开启加息周期,把经济拉回一个比较理性平稳的发展节奏上,慢慢调养。
这就像人一样,刚刚参加完运动会,总要歇一歇吧。
与加息相搭配的,就是很多人听说所谓的“美联储缩表”的新闻说法。缩表的意思是减少美联储资产负债表上的负债,简单的说,就是钱印得太多了,得收回去销毁一部分。
这和加息的道理一样,都是给经济降温的措施。
这样一说,大家应该对美联储为什么降息,又为什么加息的道理有所理解了吧。
那么,为什么美联储降息和加息这样一个循环周期,会被人认为是在“剪羊毛”,收割全世界的财富呢?
道理也很简单。首先,前提条件是美元的世界货币地位。二战之后,美国经济实力独一无二,老美又把黄金和美元挂钩,使美元产生了美金的绝对信誉。
这样,几十年操作下来,即使1971年老美拒绝美元兑换黄金,导致布雷顿森林体系结束,但由于老美的综合实力深入人心,且大家都习惯了用美元做国际贸易。当美元与石油结算挂钩又续上了美元的广泛使用场景后,美元的世界货币地位就稳稳当当了。
因为全世界都认美元,所以美联储在家里降息以后,充满企业家精神的老美有钱人们,就拿着低成本美元满世界投资(投机)了。
当然,世界那么乱,投资圣地就那么几个,投机业务倒是能够在很多地区适度搞一搞。比如巴西,投资开厂估计这些年得干什么赔什么,但是巴西有铁矿石、有农产品啊,投机赚一笔未尝不可。拉丁美洲和非洲部分地区就是这样的。
过了几年好日子之后,经济过热导致美联储不得不踩刹车,要加息、缩表给经济降温了。这时候,借美元的成本开始升高,存美元的收益也开始升高。
先前从老美内部借出美元满世界投资(投机)的企业家们感受到财务成本压力,就赶紧把海外投资业务给撤了,把美元拿回去还给银行,或者存起来。
这样一来,经济内循环不够强的地区,都会面临资本不足的困难。当地资本一旦不足,经济必然熄火,很多东西开始降价,经济进一步低迷。
这时候大家注意,老美投资(投机)者们乘着美联储降息的东风,拿着内部的美元满世界投资的时候,世界各地的资产价格是不高的。因此,他们来的时候可以相对低价地拿地、购入资产、雇佣劳动力等。
因为他们的到来,这些地区经济开始繁荣,资产价格上涨(尤其是土地和股市),这些地区的上上下下各阶层也开始进入快要赢麻了的节奏。
结果,几年好日子过下了,美联储要加息缩表了,老美投资人要撤资了。绝大部分当地人是不可能提前知道的,因此老美投资人一般可以在资产价格高点逐步退出,本地人后知后觉,无形中当了接盘侠。
随后,本地资产没了新的买家。老美们也撤资回去了。这些地区开始资产价格跳水,经济陷入萧条。从而给人一种感觉,哦,他们被老美给收割了。
大家想一想,美联储加息,老美的国债利息额必然上升。大统领又要为财政赤字操心,要被国会老爷们质疑。老美民众们习惯借钱消费,利息高了生活开支就大了,生活品质降低就要投诉。富人们赚大钱靠的是加杠杆,利息高了也不能加杠杆了。
这就是所有阶层的全输。大家说,老美犯得着因为收割全世界的财富,而要搞出加息这出戏吗!大家想一想,能够被收割的都是些什么地方,那些地方能够刮得了几个钱呢!
所以说,美联储降息加息的周期,是自身经济周期所决定的。剪羊毛只是附带的影响而已。
(全文完。欢迎关注)
为啥美联储降息后?
现在就说黄金一路下跌,为时尚早。我作为一个期货交易者,最近一年主要就是通过炒黄金期货赚到钱,其他品种都没赚什么钱。下面我主要从交易者的角度分析黄金目前的情况,并预判接下来的走势。
我们从上图看到,黄金十年的价格走势。从图中看到,黄金最近十年,自2015年11月份触底反弹以来,今年2019年是第二波快速上涨。黄金2019年上涨了20%左右,还是很多的。年初的时候,我在一个黄金问答里,说未来黄金是一个非常值得投资的品种。
上图是上期黄金期货主力合约au1912的日线走势图。从图中看到,这周跌得非常的惨烈,一周跌去了/uploads/title/20231031/653fff54384c2.jpg3.47%,创下三年来最大单周跌幅。我这周日内策略做空黄金期货,也赚了不少钱,应该是最近三个月来赚得最多的一周了。
然后上图是上期黄金期货主力合约au1912的周线走势图。从图中看到,黄金CTA策略做多信号已经在2019年10月14日止盈平仓了。目前收盘价是330.45,处于周线退出下轨线328.85之上,下周重点关注能否站稳在328.85之上,如果不能,那么短期黄金走势还是空头明显占据优势的。接下来黄金应该是以横盘震荡为主,以时间换空间,我相信调整到位,还会有第三波的上涨。不过短期应该看不到了,至少是明年初了,短期还是以震荡为主。
如果美联储7月份进行降息?
尽管,我对美联储7月份降息的预期很低,但如果7月份美联储今夕降息,我认为降低25个基点概率大。
从时间上看,美联储7月11日的会议纪要会对下一步的动作有一个前瞻性的指引,7月18日公布白皮书,投资者到时可进行关注,具体时间为北京时间2019年7月18日的凌晨2点。
从美联储近期的利率变动情况看,如果7月份降息,降息基点大概率在25个基点。近期美联储有2次提升利率的动作,变动基点均为25,据此可以推测之后的利率变动基点倾向25个基点的概率较大。关于美联储是否降息,还需理性看待。受美联储利率变动影响较为敏感的是美元指数,通常来讲,利率上升,利好美元指数,利率下降,利空美元指数。之前有人忽悠美联储会降息,加之非农数据不及预期,美元指数曾一度回撤至200日均线,从上图,客观上看,200日均线是美元指数的生命线,尽管受利空消息打压,美元指数始终未有效跌破200日均线,以此作为依据之一,可看出美联储降息靴子的落地仍存疑。各国央行对利率调整方向态度不一。综合来看,美债收益率降低,三大股指承压,经济的下行压力提升了市场对美联储利率下调的预期。场外,英国政坛动荡,意大利债务引发的欧元区经济风波仍然在发酵中,加之近期的贸易战风云,投资者应提高警惕,做好风险管控。从另一个层面讲,风险往往伴随着机会,各位凭本事自我把握吧。
美国未来资产负债表的任何扩张并非QE?
克拉里达的发言是针对市场对美联储宽松手段的过多预期评论的,是指目前美联储采取的扩张资产负债表手段是对美国经济流动性短缺的及时补充,而不是如量化宽松一样过量释放流动性。不过,按照现有情况继续发展,未来量化宽松仍然可能发生。
一、扩张负债表不代表量化宽松。
第一,什么是负债表的扩张?
美联储将手中持有各类债券的数量称为资产负债表。在很多情况下,美联储可以通过调整资产负债表的资产比例和数目来对经济进行调控,比如当2008年次贷危机之后,美联储将利率降低到了零的接线,只能通过继续购买债券来投放货币流动性,这就是三轮史无前例的量化宽松,而其后为了继续压低长端利率,美联储采取了扭转操作,买入长期国债卖出短期国债是长期的国债收益率,人为被压低到短期收益率之下。这些都是美联储对资产负债表进行调整,从而对经济进行影响的方式。
美联储的资产负债表扩张意味着美联储更多购买债券资产,从而对市场投放货币流动性。比如最近美联储进行的回购操作也是短期扩张资产负债表,为银行间流动性进行补充的一种方式与量化宽松的手段近似。
第二,量化宽松与扩张资产负债表表述的不同。
扩张资产负债表是一个非常广义的表述,这包括了任何买入债券的行为以及释放流动性增加债券持有量的手段。量化宽松是其中比较具有代表性的一种,通过长期持续的购买债券为市场注入可以预期,并且相对长期的流动性。
量化宽松的显著特点是对市场和银行体系注入流动性,要超出实际需要,比如在2008年次贷危机以后,美联储的量化宽松在短期补充了银行间因为债务危机而不足的现金流动之后,持续的扩大资金注入量,使实际的货币流动性远远大于,银行需要这样推升了通胀和资产价格,极端的扩大了货币宽松手段。
因此从克拉里达的发言中,我们可以认识到美联储现有的考虑是针对市场流动性短缺的情况,进行有限的流动性补充。在缓解了短期利率问题之后,流动性释放便会终止,而不是持续过量的注入流动性,这是克拉里达表述中区别于量化宽松的主要原因。
二、美联储资产负债表扩张的可能性。
早在9月份市场就一直预期美联储10月份开启资产负债表的可能性,这个预期是从鲍威尔在议息会议后的讲话中被放大,而现在克拉里达的方言无疑更确认了这一点。
第一,压力和原因。
9月议息会议之前,纽约联储突然出乎预期的开启了隔夜回购手段,在议息会议之后,这样的临时手段更是宣布持续到10月10日。也就是说目前的银行间流动性出现了较大的问题,隔夜回购利率一度升到了10%。
从表面上来看,这次的隔夜利率飙升,来自于企业缴纳季度税金后现金流的短缺,但是实际上其根源源自于美国经济的结构性问题和经济下行的风险。由于企业债高企,并且发债借贷回购现象仍然在持续,使美国现在市场上债券规模高于现金流的存在,债券流通比例大于现金供给,银行持有债券的比例过高,很多银行甚至出现了准备金低位运行的情况。
美联储在9月的议息会议对此作出了调整,一方面将超额准备金率,大幅度下调了30个基点,另一方面则是对资产负债表的扩张打开了窗口,称可能提前对资产负债表进行扩张,这是对市场情绪的一个安抚。
第二,可能的手段。
由于美联储对降息和宽松周期开启了分歧,我们可以预期,美联储短期之内进行大规模的宽松是不现实的。虽然可以认为美国的宽松周期和降息周期都已经默认开启,然而在利率降低到0之前,量化宽松手段仍然被视为最后的货币工具。
因而美联储释放超过市场需求的流动性的决策很难通过理事会议,即使市场对流动性较为饥渴,债务问题相对严重,但在债务违约风险尚未严重提高的情况下,美联储更可能通过短期的解决方式,来暂时缓解情况。因为从美联储的判断来说,根源性的问题尚未完全展现出来。
所以我们可以预期10月份美联储采取的资产扩张计划,更可能是一个阶段性有明确目标的手段,阶段性的相对长期回购是最可能的选择。而目前看来 ,稳定的公开市场操作和便利回购工具在未来也是可能的选择,但在短期之内出台的可能性并不是很高,因为这意味着对市场进行持续的干预。
三、量化宽松在远期也将开启。
第一,在目前经济情况下,量化宽松确实为时尚早。
刚才提到过量化宽松是作为利率降低到0之后的最后手段,因此过早实行量化宽松一方面并没有必要,另一方面则会对经济造成更大的风险泡沫。在降息直到利率为0的过程当中,降息仍能对市场预期产生拉动,并且释放较多的流动性,这样进行量化宽松的意义就相对较小,同时量化宽松带来的超强流动性预期会立刻推升债务和泡沫,使本就严重的债务问题加剧。
而且由于美联储内部对于宽松手段的分歧加剧,我们可以预期美联储内部理事们对于本次流动性出现短缺是偶然性事件,还是长期问题仍然存有分歧。用短期的流动性手段暂时解决问题并持续观察,是目前更能得到大多数历史知识的观点。
第二,长期来看量化宽松势在必行。
按照以往经济下行和美联储降息的关系,我们不难看出本次的降息在历史节点当中相对提前,美国经济尚未有明显下行的趋势,而更多的是针对美股市场和美债的风险防范。因此这带来了一个隐患,就是在经济衰退真正发生之时,美联储可能已经提前使用掉了降息的大多数空间,这样为了对经济衰退有更强的遏制作用,量化宽松就成为了一个显而易见的选择。
另一方面由于欧日央行长期的负利率规模扩大,国际市场更多的流动性存在于美国,市场中间,这样由于流动性陷阱的出现,美联储为了对市场有更强的干预能力,就需要释放比以往更多的流动性。在08年次贷危机之后,美联储已已经采取了降息到零,并且释放了三轮量化宽松的手段,那么在现在缩表尚未完全结束的背景之下,美联储就必须要采取更极端的手段,这可能意味着更为大规模的量化宽松甚至采取负利率。
综上,克拉里达的发言释放了美联储未来扩张资产负债表,只是针对经济现有情况采取的应急短期手段,而不是持续不断的注入过量流动性的方式的预期。到目前为止采取量化宽松确实为时尚早,然而远期量化宽松仍是美联储非常可能采取的手段。
会不会导致美国资金流出?
美国降息周期开启,并不一定会导致资金的外流;资金的外流也并不一定导致金融危机;而降息周期的开启,本身就是为了阻止金融危机的过快爆发、或者抵消金融危机产生的冲击的,所以引起金融危机的逻辑并不成立。
一、降息周期不一定引起资金外流
降息周期开始后,美国利率逐渐下降,这样似乎会导致银行系统的资金外流,但是这样的外流不一定是流出美国,在现在的情况下,资金更可能留存在美国市场,推升美国流动性上升。
第一,美国利率水平仍然高于全球平均水平
2008年以来,为了应对次贷危机的冲击,各国央行释放了大量流动性进入市场,以支撑经济的复苏。但是时至今日,这些流动性尚未重新被吸收,宽松周期仍在延续。欧日央行现在仍然处于负利率状态,意味着比较美国而言,外部环境的宽松程度要更严重。
而美国经过了之前的9轮加息,现在利率比世界平均水平要高,即使降息再把利率向下调整,也依然在欧日等主要经济体的对比下,显得更为“紧缩”一点。
第二,美元贬值速度不及其他货币
降息周期来临的预期之下,美元其实总体价值正在快速下跌,这点通过黄金价格的比值可以轻松看出。黄金的上涨程度,即是美元绝对价值的下跌速度。
然而,降息预期之下,美元指数却依然坚挺,这不是美元价值提高了,而是在全球各国整体货币贬值的路径上,美元的贬值速度并没有欧元等主要货币要快,这让美元币值相比欧元等一揽子货币,反而价格较高。所以降息虽然意味着美元资产不再受到原来那么追捧,但是相比于其他货币,还是更好的选择。第三,美国经济仍然优于全球环境
分析者都在警示美国的经济风险,那是因为美国的经济格外重要,并不是因为美国的经济问题最为突出。从全球环境来看,欧日中的经济情况可能比美国更为严重一些,虽然美国面临经济衰退的风险,但是至少在经济数据上来看,仍然保持全球的领先水平。因此在全球经济面临下行趋势的背景下,美元反而是避险资产,所以即使降息,美元的资金流出还是不明显,因为资金也没有其他更好的地方可去。
二、美国资金外流不一定导致金融危机
即使降息引发了资金外流,但资金外流对于美国而言,并不是那么严重的问题。
第一,资金外流不等于危机出现
8月上旬,阿根廷反对派候选人初选获胜,导致阿根廷外资突然撤出,阿根廷距离金融危机一下距离近了一大步。实际上,资本外流与金融危机存在着非常强烈的关联,尤其是新兴市场,资本外流往往代表着金融危机即将发生。
但是,即使在新兴市场,资本外流也不一定与金融危机相关。2015年,随着美国经济强势复苏,加息周期开始,大量资本流入美国,同时带来的就是新兴市场的巨量资金流出,当时很多分析者都在关注外资撤离会不会再次造成新兴市场的金融危机。但结果并没有那么严重,冲击是存在的,但是危机并没有发生。这是因为,资金流出造成危机的前提有两个,第一是债务严重,第二是经济主要由外资投资拉动。
这两点在阿根廷都占全了,但是在现在的美国,却远远不是这个问题。债务集中爆发可能是2020年的事情了;而美元是国际货币,国际的就是美国的,根本不存在外资占比的问题。所以资金流出引发金融危机在美国并不是那么容易。
第二,美元国际地位导致美国不会出现典型的资金外流
退一万步说,假如美国真的面临资金外流带来的危机压力,这可能对于新兴国家甚至是欧日这样的发达国家都是严重威胁,但对于美国来说,并不意味着什么太大的问题。
因为美元依然保持着国际货币的霸权地位,美国又拥有印刷美元的绝对权力,即使资金出现了严重外流,可能导致金融风险,美国大不了再次用量化宽松开启印钞机,对冲掉资金外流的压力就好了。
也因为这样的能力,使资金大规模外流的情况基本上不可能发生在美国。
三、降息能够支撑经济,避免金融危机过早到来
美联储选择停止加息,并进行降息,本身的目的是通过降息释放流动性来支撑经济,避免危机的出现,或对冲危机的影响。如果降息可能导致金融危机,那么特朗普为何执意施压美联储降息呢?
第一,降息对股市的承托作用
美股的风险不是秘密,很多分析师都在自己的文章中有所提及。现在美股面临的风险,可能是在盈利预期不足的情况下,大量资本撤出股市导致市值迅速下跌。但降息释放的流动性可能推升资本价格,从而对股市进行承托,避免股市下跌,或者避免股市下跌的太过严重。
更重要的是,只要降息预期能够继续维持,这些在股市中的投资资本就不会着急撤出,而是可以暂时观望。这样,降息维持了美股的风险能够暂时不爆发,从而延缓了金融危机的出现。
第二,推升通胀,提振投资市场
现在一个公认的事实是,美联储的降息可能在流动性陷阱的影响下,不能直接将美国实体经济重新推动复苏;并且即使是流动性能够有效增强,美国经济的结构性问题也难以得到根本解决。
但是降息从理论上还是可能推升通胀的,解决美国长期通胀低于2%的事实,从而一定程度上刺激投资,让经济增长能够持续。
那么降息会不会引发金融危机呢?有一种可能是存在的,就是在经济下行的压力下,降息不但不能阻止经济的衰退,反而推升了资本市场的风险泡沫,从而使危机到来的更为严重。这在1998年和2007年都有过类似的情况,而这次,其实也有近似的情况,但和资本流出基本无关。
所以,降息基本不会导致资本流出的风险,资金的大规模流出,对美国来说很难造成经济危机。美联储降息根本的目的是用宽松周期来对抗金融危机的风险,因此降息带来的影响里不会有直接导致金融危机的因素,不过却可能在远期增加危机风险。
美联储降息真的能让美国股市重拾升势吗?
美联储降息非常可能能够维持住美股的现在点位,并让美股小幅短期上涨,但要支撑美股的长期继续扩张,很不现实。
一、经济基本面不支持美股继续上涨。
美股连续10年的上涨,来自于美国经济的持续扩张。08年经济危机之后,美国迎来了页岩气革命引领的制造业复苏,这带来了美国非常强劲而且健康的十年增长。
但是自从2017年后,持续增长的动力开始减弱,制造业数值持续下降,经济基本面对于股市的支撑已经衰弱了。
然而,股市却在金融市场的活跃之下继续上涨,这让股市的走势逐渐与经济基本面相背离。使股市下跌的空间非常大。
解决这样的问题,只有两个出路:
第一,是美股主动调整,挤出泡沫,向下迎接经济基本面。
但是目前非常不乐观,一方面是美股的持续上涨已经背离基本面太久了,下调很可能造成不可控的下跌,引发市场危机;另一方面,经济基本面在全球经济下行周期的背景下,还将持续走弱,这让股市的支撑失去了。
第二,是经济迎来强势增长,追上美股的市值。
那么就需要讨论一个问题了:美联储的降息,能不能带来经济基本面的迅速复苏?
答案可能是否定的。
因为现在美国经济出现的问题是周期性和结构性的。周期性来自于十年增长后的市场调整;结构性来自于劳动力市场长期薪资增长不及经济增长速度。降息除了在推升通胀角度有所助益以外,对于金融市场本身的支持要大于对经济实体的支持,因为解决不了这些问题,也因此没办法让基本面继续支持股市上涨。
二、美股上涨的基础不可持续。
基本面背离,美股却依然上涨,这是有着金融面的支撑存在的,但是可惜,这些支撑往往并不能长久维持。
第一是回购支撑。
2017年特朗普税改,引发了美国企业资金的回流潮。这些资金回流美国之后,却没有带来对投资的升级和收入分配的变化,而是70%进入了美股市场,对本公司股票进行回购。2019年以来,回购对于eps的贡献达到了50%。也就是说,美股上涨高度依赖回购。
但是回购是无法持续的,因为股票毕竟有限,总不能把自己的股票都买回来吧?
第二是降息预期支撑。
从年初开始,对于美联储降息的预期就非常高,但是那时美联储还认为应该加息呢。
而到了6月,发现5月非农数据超预期的强劲,但是对于美联储降息的预期还是保持在100%。
这说明,市场对于美联储降息已经十分饥渴了,这种预期支撑着美股的上涨,并且把美联储实际降息的影响计算在内了。
然而,降息能够缓解一时的问题,却无法永远拯救美股。
三、美股的下行风险
除了上涨动力不足,美股还面临着下行的风险,这意味着美股长期增长几乎不可实现。
第一,是预期下降的风险。
虽然年初美国经济数据十分强劲(说实话,到现在也不差),然后美国市场的预期却非常糟糕。
一方面,美债市场长短期收益率早早倒挂,意味着市场对远期风险非常悲观。
另一方面,劳动力市场的良好表现,让失业率(目前是3.7%)持续低于美国自然失业率(4.5%)维持了28个月,但历史经验证明平均这个数字低于自然失业率32个月,美国就要面临衰退,这让市场的预期更加糟糕。
第二,贸易摩擦影响。
美股的持续上涨,实际上并没有受到特朗普对外贸易争端的影响,这似乎是一件好事。
但是风险却非常大,因为这意味着,市场认为贸易摩擦最终一定会达成协议;但假如谈判进程受阻,市场信心会陡然转差,从而开始下跌。
第三,资金流出风险。
去年开始,由于美股连续的增长,美股的盈利预期就非常高涨,吸引了无数投机资金进入。
这些投机资金助长了美股的走势,但是也埋下了风险。因为一旦盈利预期不达到希望,资金就会迅速撤出,引发下跌。
现在盈利预期已经很低了,支撑资金不撤离的,除了美联储降息预期,还有全球市场的衰退,导致美股成为了价值高地。
不过美联储降息实际发生后,美元的弱势开始,美国的价值高地优势不存在了;另外靴子真正落地,代表预期也减弱了。那么美股还能维持多久呢?
美联储降息可以短暂的拉动美股,这些下行风险却无法解决,甚至在一定程度上,降息还会加剧风险泡沫的酝酿。对于美联储来说,面对的是选择题:要么降息,在解决眼前问题的同时,留下未来的风险隐患;要么不降息,戳破泡沫,引发美股的迅速下跌。
对于美联储来说,选择还是比较简单的,但是这无异于饮鸩止渴,美股的结构性问题没办法解决,长期增长更无从谈起。
因此可以说,美股现在失去了基本面的支撑,又有较强的下行风险,长期的上涨不可持续。即使美联储降息,可能会在短期内令美股上涨,掩饰问题,但不能长期推动美股上涨。
黄金会再创新高吗?
不会降息
本站涵盖的内容、图片等数据系网络收集,部分未能与原作者取得联系。若涉及版权问题,请联系ynstorm@foxmail.com进行删除!